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事件：艾迪藥業(yè)發(fā)布三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.52億（同比+84.83%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.07億（去年同期為-0.61億），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.19億（去年同期為-0.84億）；其中單3季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.90億（同比+61.21%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.160億（去年同期為-0.155億），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.13億（去年同期為-0.30億）。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　2025年前三季度經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)顯著改善，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自HIV新藥商業(yè)化加速與資產(chǎn)整合協(xié)同效應(yīng)。營(yíng)業(yè)收入達(dá)5.52億元，同比增長(zhǎng)84.83%，其中HIV新藥收入貢獻(xiàn)約7661萬(wàn)元增長(zhǎng)，南大藥業(yè)并表帶來(lái)約1.79億元收入增量，形成雙輪驅(qū)動(dòng)。盡管本報(bào)告期單季仍錄得-1603萬(wàn)元凈虧損，但年初至報(bào)告期末歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損大幅收窄至-684萬(wàn)元，較上年同期-6094萬(wàn)元顯著改善，主要得益于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利增加2.06億元，疊加信用及資產(chǎn)減值損失同比減少3278萬(wàn)元，有效對(duì)沖了銷售與研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)帶來(lái)的壓力。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅轉(zhuǎn)正，前三季度凈流入2749萬(wàn)元，去年同期為流出93萬(wàn)元，顯著改善，源于銷售收入增長(zhǎng)帶動(dòng)銷售回款增加，顯示公司商業(yè)模式正從投入期向現(xiàn)金生成期過(guò)渡。
　　在研管線進(jìn)展顯著。整合酶抑制劑ACC017片III期臨床已啟動(dòng)，整合酶ADC118三聯(lián)復(fù)方制劑獲得藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書(shū)，已基本完成一款潛在HIV長(zhǎng)效藥物的IND申報(bào)前藥學(xué)和非臨床研究，初步結(jié)果表明：該藥物具有良好的抗病毒活性，動(dòng)物毒理研究顯示安全性良好，另一款潛在的HIV口服長(zhǎng)效藥物也已完成初步藥學(xué)研究與成藥性評(píng)估，初步結(jié)果顯示成藥性良好，具備開(kāi)發(fā)為抗HIV長(zhǎng)效藥物潛力。多替拉韋鈉原料藥獲批上市，強(qiáng)化了核心產(chǎn)品供應(yīng)鏈自主性；注射用ADB116獲批開(kāi)展臨床試驗(yàn)，用于卒中溶栓治療，拓展了人源蛋白創(chuàng)新藥版圖。同時(shí)，復(fù)邦德？SPRINT研究144周數(shù)據(jù)在《中國(guó)艾滋病性病》發(fā)表，國(guó)際學(xué)術(shù)影響力持續(xù)提升，為海外注冊(cè)（如桑給巴爾獲批）提供堅(jiān)實(shí)循證支撐。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司在HIV創(chuàng)新藥物領(lǐng)域布局多元，涵蓋了從抗病毒治療到暴露前預(yù)防的多個(gè)研發(fā)方向，構(gòu)建了具有梯隊(duì)化的產(chǎn)品管線。公司在研的HIV長(zhǎng)效藥物、整合酶抑制劑ACC017片及其復(fù)方制劑等研發(fā)項(xiàng)目中取得重要進(jìn)展，為未來(lái)的持續(xù)創(chuàng)新和長(zhǎng)期發(fā)展提供了強(qiáng)大的動(dòng)能。維持此前盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.07億、0.89億和1.66億，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)惡化風(fēng)險(xiǎn)