>> 西南證券-運(yùn)機(jī)集團(tuán)(001288)2025年三季報點評：2025Q3利潤端增長亮眼，海外市場拓展順利-251103
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
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| 1235KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍,楊云杰 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報，2025年前三季度實現(xiàn)營收12.3億元，同比增長42.0%；歸母凈利潤1.1億元，同比增長27.4%；扣非歸母凈利潤0.9億元，同比增長15.4%。2025Q3單季度實現(xiàn)營收3.5億元，同比增長28.0%；歸母凈利潤3389萬元，同比增長45.7%，扣非歸母凈利潤3014萬元，同比增長43.0%。業(yè)績保持快速增長。
盈利能力維持相對穩(wěn)定，研發(fā)投入持續(xù)加碼。2025年前三季度，公司綜合毛利率為30.2%，同比-0.2pp；凈利率為9.0%，同比-0.7pp；期間費(fèi)用率為16.8%，同比+0.2pp。2025Q3，公司毛利率為30.4%，同比-0.7pp；凈利率為9.9%，同比+1.5pp；期間費(fèi)用率為24.3%，同比+5.1pp，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率同比分別+0.3/+0.9/+3.7/+0.2pp。2025年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用4786萬元，公司持續(xù)加大投入，豐富技術(shù)儲備，增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力。
海外市場拓展順利，訂單飽滿支撐長期發(fā)展。2025年，公司獲得幾內(nèi)亞4.06億美元EPC訂單，全面負(fù)責(zé)128公里超長距離越野轉(zhuǎn)彎帶式輸送系統(tǒng)的設(shè)計、施工及AI智能運(yùn)維全流程，標(biāo)志著公司智能裝備“出?！睉?zhàn)略邁入全新階段。隨著公司海外本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建立，國際市場開拓能力得到顯著提升，高毛利的出口業(yè)務(wù)有望帶動公司整體收入及盈利水平持續(xù)提升。
自主創(chuàng)新、戰(zhàn)略合作雙輪驅(qū)動。2025年來，公司與華為深度合作成立的“運(yùn)機(jī)集團(tuán)-華為聯(lián)合創(chuàng)新中心”取得重大技術(shù)成果，成功開發(fā)出礦山智能工業(yè)巡檢機(jī)器人V1.0。該產(chǎn)品融合了華為昇騰系列AI處理器和盤古大模型先進(jìn)算法，實現(xiàn)了傳統(tǒng)輸送設(shè)備與人工智能技術(shù)的有機(jī)結(jié)合，并已在非洲幾內(nèi)亞西芒杜某礦山項目之中投入實際應(yīng)用。公司與華為合作的人工智能大模型，以實時視頻、傳感器數(shù)據(jù)采集為基礎(chǔ)，以AI視覺大模型、預(yù)測大模型為技術(shù)核心，對故障進(jìn)行全天候監(jiān)控和趨勢預(yù)測，進(jìn)一步豐富并提升公司產(chǎn)品和運(yùn)維服務(wù)的智能化水平，項目已逐步進(jìn)入商業(yè)化階段，預(yù)計未來將給公司帶來新的利潤增長點。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.4、3.8、5.0億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為29、18、14倍，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率47%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：智能化業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、原材料價格波動、匯率變動等風(fēng)險
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運(yùn)機(jī)集團(tuán)股票研究報告
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