>> 華金證券-拓普集團(601689)2025三季報點評：營收穩(wěn)定增長，新業(yè)務進展順利-251103
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
大小： |
337KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃程保 |
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事件：2025年10月30日，公司發(fā)布2025年三季報，2025年前三季度公司實現(xiàn)營收209.28億元，同比增長8.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤19.67億元，同比下降11.97%。
營收穩(wěn)定增長，盈利水平短暫承壓。分季度看，Q3公司實現(xiàn)營收79.94億元，同比增長12.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.72億元，同比減少13.65%。2025年前三季度公司毛利率為19.20%，同比-1.97pct，歸母凈利率為9.40%，同比-2.14pct。Q3毛利率為18.64%，同比-2.24pct；歸母凈利率為8.40%，同比-2.51pct。費用率方面，2025年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.96%/2.79%/5.18%/0.15%；同比變化分別為-0.22/+0.35/+0.74/-0.46pct，期間費用率為9.08%，同比+0.41pct。
汽車電子業(yè)務增長迅速，多品類戰(zhàn)略助力成長。今年公司汽車電子類產品訂單開始放量，空氣懸架項目、智能座艙項目、線控制動項目、線控轉向EPS項目訂單逐步開始量產，2025年前三季度，公司汽車電子業(yè)務實現(xiàn)收入19.66億元，同比增長52.40%。其中空氣懸架項目增長迅速，伴隨訂單持續(xù)高增，公司產能正加速擴張，今年將提升至150萬臺套左右，配套客戶已有賽力斯、小米、理想、上汽、極氪、坦克等。
機器人、液冷板塊拓展順利。公司機器人業(yè)務板塊全面取得進展，公司與客戶從直線執(zhí)行器開始合作，后續(xù)啟動了旋轉執(zhí)行器、靈巧手電機等產品，已經多次向客戶送樣，項目進展迅速，同時公司還積極布局機器人軀體結構件、傳感器、足部減震器、電子柔性皮膚等。液冷方面，公司已經向華為、A客戶、NVIDIA、META及各企業(yè)客戶和各數據中心提供商提供相關產品。
全球化工廠持續(xù)推進，國際化產品有望加速放量。國內方面，公司建筑面積9萬平方米的杭州灣九期工廠已經投入使用，為大幅提升空氣懸架業(yè)務的產能提供了保障；國外方面，泰國生產基地正在穩(wěn)步建設，有望年底投產。泰國工廠投產后進一步完善了國際地域布局，實現(xiàn)了全產品線的境外覆蓋，為承接更多國外本土訂單奠定了基礎。
投資建議：公司在新能源汽車產業(yè)有廣闊產品線和系統(tǒng)研發(fā)能力，主業(yè)保持穩(wěn)定增長；同時公司機器人、液冷等新業(yè)務進展順利，未來放量可期。根據公司前三季度業(yè)績，我們調整盈利預測，預計2025-2027年營業(yè)總收入分別為297.35/365.21/441.11億元，同比+11.8%/+22.8%/+20.8%；歸母凈利潤分別為29.22/36.93/45.43億元，同比-2.6%/+26.4%/+23.0%；對應EPS分別為1.68/2.12/2.61元/股。維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)景氣度下降的風險、貿易環(huán)境變化的風險、匯率的風險、原材料價格波動的風險、海外市場拓展不及預期的風險等。
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