久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

發(fā)電量持續(xù)增長，新能源業(yè)務(wù)業(yè)績有所承壓。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入616.35億元，同比增加8.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤80.02億元，同比減少10.42%。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入206.62億元，同比增加5.72%，環(huán)比減少0.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.36億元，同比減少23.45%，環(huán)比減少7.64%。公司營收增長主要系發(fā)電量同比提高所致，但歸母凈利潤下降，主要系新能源增收不增利且發(fā)行兩期類REITS、市場化債轉(zhuǎn)股稀釋歸母凈利潤，增資引戰(zhàn)導(dǎo)致歸母比例下降，以及核電業(yè)務(wù)電價(jià)下行、成本費(fèi)用增長等因素影響所致。
　　機(jī)組有序建設(shè)，裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)健增長。截至9月30日，公司核電控股在運(yùn)機(jī)組26臺，裝機(jī)容量2500萬千瓦；控股在建及核準(zhǔn)待建機(jī)組19臺，裝機(jī)容量2185.90萬千瓦；新能源控股在運(yùn)裝機(jī)3348.47萬千瓦，其中風(fēng)電1049.13萬千瓦、光伏2299.34萬千瓦，另控股獨(dú)立儲能電站165.10萬千瓦；控股在建裝機(jī)容量738.78萬千瓦，包括風(fēng)電194.64萬千瓦，光伏544.13萬千瓦。
　　核電、風(fēng)電增值稅政策調(diào)整。10月17日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局印發(fā)《關(guān)于調(diào)整風(fēng)力發(fā)電等增值稅政策的公告》。自2025年11月1日起至2027年12月31日，對納稅人銷售自產(chǎn)的利用海上風(fēng)力生產(chǎn)的電力產(chǎn)品，實(shí)行增值稅即征即退50%的政策。2025年10月31日前已正式商業(yè)投產(chǎn)的核電機(jī)組，繼續(xù)按原政策執(zhí)行；2025年10月31日前國務(wù)院已核準(zhǔn)但尚未正式商業(yè)投產(chǎn)的核電機(jī)組，核力發(fā)電企業(yè)生產(chǎn)銷售電力產(chǎn)品，自正式商業(yè)投產(chǎn)次月起10個年度內(nèi)，實(shí)行增值稅先征后退政策，退稅比例為已入庫稅款的50%；2025年11月1日后核準(zhǔn)的核電機(jī)組，不再實(shí)行增值稅先征后退政策。由于核電投產(chǎn)前期存在進(jìn)項(xiàng)稅抵減增值稅的情況，實(shí)際不發(fā)生增值稅返還，預(yù)計(jì)短期內(nèi)增值稅政策調(diào)整將不會對核電盈利產(chǎn)生明顯影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)下調(diào)，用電量增速不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，核安全風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤92.3/100.0/110.9億元（原為95.9/100.0/111.5億元），同比增速5%/8%/11%，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為20/18/17X，維持“優(yōu)于大市”評級。