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2025年9月金融市場呈現(xiàn)“股強債弱”特征，風險偏好回升，資金活化趨勢明顯但實體融資需求分化。貨幣層面，M1增速回升至7.2%，反映居民資金向活期存款轉移，M2增速回落至8.4%，顯示金融體系流動性再分配；資本市場中，股市主要指數(shù)普漲，債市受利率上行壓制表現(xiàn)疲軟；監(jiān)管重心從“增量擴表”轉向“存量優(yōu)化”，通過“落實落細適度寬松的貨幣政策”、公募費率改革第三階段、消費者權益保護等政策防范風險、促進流動性寬松與資本市場穩(wěn)定，探索金融創(chuàng)新與風險防控平衡。
　　9月債市延續(xù)了“短端穩(wěn)定、長端承壓”的趨勢，10月長端則有所回調。國債收益率短端在9月、10月維持區(qū)間震蕩，長端在9月延續(xù)了下半年以來繼續(xù)小幅上行的趨勢，但在10月有所回落。國債期貨繼續(xù)下行走勢，30年期主力合約在9月底較上月末下降了2.27%，10年期主力合約則較上月末基本持平。
　　股市來看，主要指數(shù)普漲，成長風格占優(yōu)。9月A股市場延續(xù)強勢上行格局，上證指數(shù)9月全月保持在3800點整數(shù)關口左右或以上，市場預期維持樂觀走勢，在10月29日成功突破4000大關；創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、滬深300指數(shù)漲幅領先，三者在9月的月度漲幅分別達到了14.10%、11.48%和3.20%。Wind偏股型混合基金指數(shù)繼續(xù)大幅上行，截至9月底的年收益率達到35.37%，9月單月收益率達到5.52%。
　　2025年9月，“存款搬家”進程出現(xiàn)暫緩跡象。截至2025年9月末，中國金融機構人民幣住戶存款余額達163.98萬億元，與9月以來權益市場賺錢效應弱、部分投資者在國慶假期前傾向于將資金落袋為安、和理財產品收益率總體下降等因素有關，反映出在資本市場階段性回暖與利率持續(xù)下行的雙重作用下，居民資金配置行為正從“防御性囤積”向“流動性管理”過渡。儲蓄總量的增長，背后是宏觀經濟預期的謹慎修復、金融產品收益比價關系的重構，以及財政與企業(yè)資金循環(huán)對居民部門的間接支撐。值得注意的是9月儲蓄結構的深層分化：居民存款與非銀存款呈現(xiàn)“一增一減”。
　　理財產品市場呈現(xiàn)“規(guī)模擴容、收益下行、結構分化”的典型特征。市場總量延續(xù)了今年以來的增長態(tài)勢，截至9月底，理財產品總數(shù)44296款，最新存續(xù)規(guī)模總計31.01萬億元，接近2025年5月31.31萬億元的高點，較8月環(huán)比增加了0.24%（前值30.93萬億元），增速有所降低，但較24年9月同比保持了7.01%的較快增長。結構上，按產品類型劃分，固收類理財產品依然占主流。收益端，2025年9月理財市場的收益率繼續(xù)大幅下跌，截至9月末，理財市場的近1月規(guī)模加權收益率為1.54%，較8月末的2.15%下跌了約60bp。
　　基金市場繼續(xù)保持擴張態(tài)勢，整體規(guī)模達到35.23萬億元，較2025年8月環(huán)比增長了1.76%（前值34.62萬億元），這一增長主要得益于在A股市場持續(xù)回暖的背景下權益類基金的持續(xù)熱銷，以及政策層面的支持，尤其是公募基金銷售費用新規(guī)即將落地，降低了投資者的持有成本，增強了基金市場的吸引力；監(jiān)管層對科技創(chuàng)新類基金的支持，也推動了相關主題基金的發(fā)行。其中，貨幣市場型基金仍然是市場的主要組成部分。9月新發(fā)熱度持續(xù)，新成立基金202只，發(fā)行份額1675.38億份，均創(chuàng)年內新高；發(fā)行份額較上月環(huán)比大增64.22%。中國ETF市場延續(xù)強勁增長態(tài)勢，總資產凈值從8月末的5.12萬億元增至5.63萬億元，單月增幅達9.93%。9月公募基金市場整體收益率持續(xù)上行，權益類基金繼續(xù)領漲?；ヂ?lián)網貨幣基金收益率繼續(xù)波動下行。
　　跨境理財通呈現(xiàn)“南向大幅收窄、北向溫和回升”的特點。根據wind數(shù)據，南向通的累計凈流出額在經歷了8月的小幅回升之后，截至9月底又降至166.07億元，較8月底的185.64億元減少了19.57億元。北向通則在經歷了幾個月的低位震蕩后出現(xiàn)明顯回升，9月底的凈流入累計值達到2.57億元，較8月末環(huán)比增加了3.85%，單月凈流入955.80萬元。
　　風險提示：政策推進落地不及預期；海外不確定性因素加大；細分賽道流動性不足。