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事件概述
　　夏廈精密發(fā)布2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案，本次向特定對象發(fā)行股票預(yù)計(jì)募集資金總額不超過8億元（含本數(shù)），本次發(fā)行不超過1885.52萬股（含本數(shù)）。通過實(shí)施本次募投項(xiàng)目，公司有望在本輪行業(yè)高速發(fā)展期更好地把握關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化窗口，為公司開辟新的增長曲線，創(chuàng)造新的收入和利潤增長點(diǎn)。
　　核心觀點(diǎn)
　　智能傳動系統(tǒng)核心零部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目將有助于公司提高制造業(yè)務(wù)附加值、開辟新的利潤增長點(diǎn)。智能傳動系統(tǒng)核心零部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目計(jì)劃投資金額為5.44億元，擬使用募集資金5.40億元，建設(shè)期3年。項(xiàng)目建成后形成對精密齒輪、絲杠、具身機(jī)器人關(guān)節(jié)模組及核心零部件等產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)，將公司的業(yè)務(wù)從精密制造領(lǐng)域向高附加值的智能制造核心零部件領(lǐng)域延伸，有助于公司開辟新的利潤增長點(diǎn)。
　　裝備開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目將構(gòu)建機(jī)器人行星滾柱絲杠等零部件生產(chǎn)的核心設(shè)備壁壘。裝備開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目總投資額8141.73萬元，擬使用募集資金8000.00萬元，建設(shè)期3年。項(xiàng)目建成后將形成對精密數(shù)控螺紋磨床、精密數(shù)控?zé)o心磨床、數(shù)控滾齒機(jī)等產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)。通過本項(xiàng)目的建設(shè)，公司將進(jìn)一步擴(kuò)大精密數(shù)控設(shè)備的研發(fā)設(shè)計(jì)能力和產(chǎn)能，顯著提高齒輪產(chǎn)品的質(zhì)量和生產(chǎn)效率，構(gòu)建機(jī)器人行星滾柱絲杠等零部件生產(chǎn)的核心設(shè)備壁壘，進(jìn)而擴(kuò)大公司的競爭優(yōu)勢。
　　技術(shù)研究和應(yīng)用中心建設(shè)項(xiàng)目將加強(qiáng)前瞻性產(chǎn)品等的研發(fā)。技術(shù)研究和應(yīng)用中心建設(shè)項(xiàng)目總投資額6134.50萬元，擬使用募集資金6000.00萬元，建設(shè)期3年。該項(xiàng)目研究主要包括但不限于加強(qiáng)工業(yè)應(yīng)用控制系統(tǒng)開發(fā)、新型傳動部件及模組硬件開發(fā)、高效率和高可靠性齒輪新工藝開發(fā)、面向高端應(yīng)用場景的前瞻性產(chǎn)品開發(fā)以及研發(fā)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中心實(shí)驗(yàn)室建設(shè)等。該項(xiàng)目通過引進(jìn)相關(guān)的研發(fā)設(shè)備，有利于公司實(shí)現(xiàn)相關(guān)的技術(shù)突破，以鞏固公司的行業(yè)地位。
　　研發(fā)形成超硬超細(xì)高速干切硬質(zhì)合金齒輪滾刀等核心技術(shù)，硬質(zhì)合金滾刀最小模數(shù)達(dá)到0.05mm，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。截至2025年8月，高端齒輪加工用刀具主要依賴于國外進(jìn)口，存在到貨周期長、成本高等不足。公司已研發(fā)形成超硬超細(xì)高速干切硬質(zhì)合金齒輪滾刀等刀具相關(guān)的核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，可以快速響應(yīng)齒輪的生產(chǎn)和研發(fā)需求，無需等待漫長的到貨周期，具有成本低、效率高等優(yōu)勢。公司在微小模數(shù)滾刀方面實(shí)現(xiàn)突破，硬質(zhì)合金滾刀最小模數(shù)達(dá)到0.05mm，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，滿足機(jī)器人等行業(yè)小模數(shù)高精度齒輪加工需求。
　　行星滾柱絲杠加工核心設(shè)備的開發(fā)進(jìn)度符合預(yù)期，將進(jìn)一步優(yōu)化以實(shí)現(xiàn)行星滾柱絲杠的量產(chǎn)及降本。2025上半年，公司研發(fā)的行星滾柱絲杠加工核心設(shè)備的開發(fā)進(jìn)度符合公司預(yù)期成果。公司生產(chǎn)的絲杠類產(chǎn)品精度及效率已得到明顯提升。但現(xiàn)有設(shè)備尚需要進(jìn)一步優(yōu)化，未來公司將重點(diǎn)投入，通過工藝創(chuàng)新等方式開發(fā)具有市場競爭力的新型的行星滾柱絲杠加工核心設(shè)備，從而能夠?qū)崿F(xiàn)行星滾柱絲杠規(guī)模量產(chǎn)并大幅降低其生產(chǎn)成本，形成公司在人形機(jī)器人領(lǐng)域有核心競爭力的產(chǎn)品。
　　投資建議
　　小模數(shù)齒輪行業(yè)龍頭，下游行業(yè)應(yīng)用廣泛，公司業(yè)務(wù)有望隨機(jī)器人行業(yè)的持續(xù)發(fā)展以及電動工具市場需求回暖而不斷提升。我們預(yù)計(jì)2025、2026、2027年公司總體營收分別為7.92、8.93、9.99億元，同比增長分別為19.0%、12.8%、11.8%；歸母凈利潤分別為0.62、0.88、1.00億元，同比增長分別為0.7%、40.7%、13.5%，對應(yīng)EPS分別為0.99、1.40、1.59元，對應(yīng)2025年11月3日收盤價(jià)的PE分別為93.33、66.32、58.43倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化；宏觀經(jīng)濟(jì)波動；新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期