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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　耐世特2025四季度有望再獲線控轉(zhuǎn)向定點(diǎn)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到三季度亞太區(qū)多個(gè)R-EPS進(jìn)入量產(chǎn)，四季度有望再獲線控轉(zhuǎn)向定點(diǎn)，我們判斷公司經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)健，維持2025-2027年EPS預(yù)測(cè)0.06/0.08/0.10美元，參考可比公司，給予耐世特2025年20倍PE。目標(biāo)價(jià)上調(diào)至9.45港元（按1美元=7.7港元換算），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　亞太區(qū)貢獻(xiàn)強(qiáng)勢(shì)動(dòng)能，多個(gè)R-EPS進(jìn)入量產(chǎn)。2025年三季度內(nèi)，理想i6、i8、極氪9X、奇瑞捷途G700等車型的R-EPS進(jìn)入量產(chǎn)。2025年前三季度，亞太區(qū)貢獻(xiàn)訂單金額比例為49%，全年預(yù)計(jì)50億美元訂單。
　　線控轉(zhuǎn)向有望于2025年四季度再獲定點(diǎn)。此前耐世特已獲得全球電動(dòng)車領(lǐng)導(dǎo)者的線控轉(zhuǎn)向定點(diǎn)，該訂單支持L4級(jí)自動(dòng)駕駛和出行即服務(wù)。
　　創(chuàng)新產(chǎn)品直驅(qū)式轉(zhuǎn)向手感模擬器落地，提供更好的轉(zhuǎn)向手感模擬，同時(shí)適合緊湊、輕量化的設(shè)計(jì)，支持低置和高置設(shè)計(jì)，可以同時(shí)賦能消費(fèi)者和車廠。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。