>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：Alamos Gold 2025Q3黃金產(chǎn)／銷量分別環(huán)比增加3.3%／9.2%至4.41／4.24噸，調(diào)整后凈利潤環(huán)比增長7.9%至1.555億美元-251106
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
大小： |
913KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
2025Q3生產(chǎn)經(jīng)營情況
產(chǎn)量：2025Q3黃金產(chǎn)量14.17萬盎司（4.41噸），環(huán)比增加3.3%，同比減少6.8%。反映出Mulatos礦區(qū)與Island金礦區(qū)的強勁表現(xiàn)。本季度產(chǎn)量略低于145,000盎司的季度指導(dǎo)區(qū)間下限，主要因Magino選礦廠在9月下旬發(fā)生電氣房電容器故障，導(dǎo)致計劃外停產(chǎn)一周。
季度結(jié)束后，Island金礦于10月17日發(fā)生地下地震事件。采礦活動按預(yù)算進度持續(xù)推進，但該事件導(dǎo)致某采礦前沿區(qū)域延遲進入高品位采場。因此預(yù)計第四季度開采品位將低于預(yù)算水平。結(jié)合Magino選礦廠九月底的意外停產(chǎn)因素，公司現(xiàn)將2025年產(chǎn)量指引調(diào)整為56萬至58萬盎司區(qū)間，較原指引（基于中位數(shù)）下降6%。
預(yù)計第四季度產(chǎn)量將增長18%（基于中位數(shù)），達到15.7萬至17.7萬盎司，成為全年最強勁季度，反映三大運營區(qū)全面顯著改善。
銷量：2025Q3黃金銷量13.65萬盎司（4.24噸），環(huán)比增加9.2%，同比減少6.0%。
平均實現(xiàn)價格：2025Q3公司黃金平均實現(xiàn)價格為3359美元/盎司（777.6元/克），環(huán)比上漲4.2%，同比上漲36.7%。平均實現(xiàn)金價低于倫敦午后定盤價，主要源于向2024年7月簽訂的黃金預(yù)付款協(xié)議交付12,346盎司黃金，該協(xié)議預(yù)付款價格為每盎司2,524美元。2025年前九個月公司已完成該協(xié)議75%的交付量。
總現(xiàn)金成本：2025Q3公司黃金總現(xiàn)金成本為973美元/盎司（225.2元/克），環(huán)比減少9.5%，同比減少1.1%。，符合季度指導(dǎo)預(yù)期。
全維持成本：2025Q3公司黃金全維持成本為1375美元/盎司（318.3元/克），環(huán)比減少6.8%，同比上漲1.2%。主要得益于Mulatos礦區(qū)的強勁運營表現(xiàn)。
銷售成本：2025Q3公司黃金單位銷售成本為1422美元/盎司（324.6元/克），環(huán)比減少4.3%，同比上漲1.2%。
預(yù)計第四季度總現(xiàn)金成本和全維持成本將下降5%，這反映出三大業(yè)務(wù)部門產(chǎn)量提升且表現(xiàn)強勁。公司仍有望實現(xiàn)全年總現(xiàn)金成本和全維持成本目標，該目標已于七月進行修訂。
2025Q3財務(wù)業(yè)績指標
營收：2025Q3營收為4.623億美元，環(huán)比增長5.5%，同比增長28.1%。
銷售成本：2025Q3銷售成本為1.941億美元，環(huán)比減少3.3%，同比減少4.9%。
凈利潤：2025Q3凈利潤為2.763億美元，環(huán)比增長73.3%，同比增長227.0%。
調(diào)整后凈利潤：2025Q3調(diào)整后凈利潤為1.555億美元，環(huán)比增長7.9%，同比增長99.1%。調(diào)整后凈利潤包括稅后調(diào)整項，其中包括1.929億美元的減值沖回、5380萬美元的商品套期保值衍生品未實現(xiàn)損失、1540萬美元的遞延所得稅和外匯損失項下的未實現(xiàn)外匯損失調(diào)整，以及其他調(diào)整項290萬美元。
運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流：2025Q3運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流總計2.653億美元，環(huán)比增長33.0%，同比增長60.3%。主要得益于金價上漲與成本下降推動的利潤率顯著提升。
自由現(xiàn)金流：2025Q3自由現(xiàn)金流為1.303億美元，環(huán)比增長54.0%，同比增長48.9%。產(chǎn)生了創(chuàng)紀錄的自由現(xiàn)金流，同時持續(xù)將資金投入高回報增長項目，包括第3 +擴建項目、LynnLake項目及PDA項目。以當(dāng)前金價計算，公司預(yù)計2025年剩余時間將持續(xù)產(chǎn)生強勁自由現(xiàn)金流，2026年起將因產(chǎn)量提升與成本降低實現(xiàn)顯著增長。
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物：截至2025年9月30日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物較2025年第二季度增長34%至4.631億美元，反映出創(chuàng)紀錄的自由現(xiàn)金流生成能力。公司憑借強勁的持續(xù)自由現(xiàn)金流、2.131億美元凈現(xiàn)金及9.631億美元總流動性，仍具備充分實力通過內(nèi)部資金支持所有增長計劃。
資產(chǎn)出售：公司宣布已將其在土耳其的開發(fā)項目（包括Kirazl？、ADa和？amyurt）出售給Tümad MadencilikSanayi ve Ticaret A.？，總現(xiàn)金對價為4.7億美元。該交易已于10月完成，Alamos已收到首筆款項1.6億美元。剩余的3.1億美元預(yù)計將在交易完成后的第一年和第二年分別收到。
10月份，公司完成了向Q-Gold Resources Ltd.（“Q-Gold”）出售位于俄勒岡州的非核心項目石英山金礦項目（“石英山”）100%權(quán)益期權(quán)的交易。石英山項目的出售總對價最高可達2100萬美元，并換取了Q-Gold 9.9%的股權(quán)。隨著土耳其項目和石英山項目的出售完成，公司現(xiàn)金余額增至6億美元以上，預(yù)計將用于減少現(xiàn)有債務(wù)，并將評估積極回購股份的機會。
2025年指引
受Mulatos礦區(qū)及Island金礦區(qū)強勁表現(xiàn)推動，第三季度產(chǎn)量較第二季度增長3%，達141,700盎司。該數(shù)據(jù)略低于季度指導(dǎo)值145,000盎司的下限，主要因9月下旬Magino選礦廠發(fā)生電氣房電容器故障，導(dǎo)致半自磨機和球磨機的電力驅(qū)動系統(tǒng)停機一周。電容器及電氣驅(qū)動模塊已于九月底完成更換，此后選礦處理率持續(xù)提升，十月份日處理量逼近10,000噸。
鑒于Magino選礦廠的意外停產(chǎn)，公司于9月24日重啟Island金選礦廠，重點處理品位更高的Island金礦石?？紤]到當(dāng)前黃金價格走高的市場環(huán)境，公司將在Magino選礦廠之外，持續(xù)運營Island金選礦廠直至年底。此舉將提升Island金礦區(qū)的綜合選礦產(chǎn)能，助力增加黃金產(chǎn)量、提升現(xiàn)金流并提高
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