>> 興業(yè)證券-特銳德(300001)三季報點評：電力設(shè)備出海提速，固態(tài)變壓器蓄勢待發(fā)-251105
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
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| 420KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王帥,武圣豪 |
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事件：2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.34億元，同比+10.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.86億元，同比+53.55%。2025Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.79億元，同比+1.15%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.59億元，同比+41.53%。
點評：業(yè)績符合預(yù)期。2025Q3電力設(shè)備業(yè)務(wù)受國內(nèi)新能源裝機下滑影響，疊加Q3為充電業(yè)務(wù)傳統(tǒng)淡季，公司整體收入增速放緩。但公司自2024年啟動高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略以來，在收入增速放緩的背景下，通過成本管控、效率提升等舉措，盈利能力實現(xiàn)持續(xù)提升，發(fā)展質(zhì)量顯著改善，2025Q3銷售毛利率和凈利率分別為27.76%/10.23%，同比+7.01pcts/4.34pcts。
前瞻布局SST，未來成長空間廣闊。公司固態(tài)變壓器（SST）項目已啟動多時，核心研發(fā)團隊搭建完畢。團隊由高管牽頭，匯聚專職研發(fā)人員與高校專家，覆蓋電力系統(tǒng)、電力電子、系統(tǒng)控制、結(jié)構(gòu)設(shè)計、電氣仿真、熱控設(shè)計、系統(tǒng)測試等全專業(yè)方向，為技術(shù)攻關(guān)提供多元支撐。同時，公司正同步推進與國內(nèi)頂尖高校的合作，計劃共建校企協(xié)同研發(fā)基地，強化技術(shù)儲備與創(chuàng)新能力。預(yù)計2027年推出1.0版本產(chǎn)品并完成第三方認證，屆時將實現(xiàn)三大核心突破：一是覆蓋110kV及以上高壓接入的整體解決方案，二是達成800V輸出標(biāo)準(zhǔn)，三是實現(xiàn)98%以上的能量轉(zhuǎn)化效率，可為數(shù)據(jù)中心打通從主站到機柜的最優(yōu)能量傳輸路徑。長期規(guī)劃上，公司將持續(xù)迭代升級。后續(xù)會面向更高電壓等級，推出2.0版本及系列化SST產(chǎn)品，通過技術(shù)進階不斷助力數(shù)據(jù)中心用戶提升能源利用效率，降低綜合運營成本。
電力設(shè)備出海成果顯著，多維布局驅(qū)動國際化業(yè)務(wù)增長。公司依托國家“一帶一路”戰(zhàn)略機遇，歷經(jīng)十余年國際化探索與深耕，已取得階段性突破。自主研發(fā)的電力設(shè)備系統(tǒng)解決方案成功覆蓋全球56個國家和地區(qū)，與通用電氣、西門子、ABB、施耐德等全球能源領(lǐng)軍企業(yè)建立穩(wěn)固戰(zhàn)略合作關(guān)系，這一成果充分印證了特銳德在國際市場的技術(shù)硬實力與品牌認可度。區(qū)域上，公司重點開拓中東非、中亞歐、東南亞三大核心區(qū)域；行業(yè)上，公司深度挖掘新能源、電網(wǎng)、有色金屬、油氣化工、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的市場需求，過程中充分發(fā)揮自身領(lǐng)先的智能制造與集成創(chuàng)新優(yōu)勢，強化市場競爭力。同時公司正快速構(gòu)建覆蓋國際業(yè)務(wù)的本地化營銷與服務(wù)體系，為海外客戶提供全方位、全生命周期的優(yōu)質(zhì)服務(wù)與保障?；谏鲜銮逦膽?zhàn)略布局與扎實的執(zhí)行落地，預(yù)計公司未來將持續(xù)斬獲海外訂單，推動國際化業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
投資建議：考慮到公司盈利能力持續(xù)提升，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤調(diào)整至12.14、16.01和19.32億元，對應(yīng)2025年11月4日收盤價PE分別為25、19和16X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：電動車需求不及預(yù)期；充電樁利用率不及預(yù)期；充電價格戰(zhàn)不及預(yù)期
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