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本期投資提示：
　　有色金屬為制造業(yè)提供關(guān)鍵原料，是我國重要工業(yè)領(lǐng)域，具備高能耗、高排放特點(diǎn)，節(jié)能、低碳、環(huán)保是行業(yè)目標(biāo)。近年來，多部門發(fā)布了《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》、《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》、《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)重金屬污染防控的意見》等，就有色金屬綠色低碳發(fā)展、降低能耗、節(jié)能減排等提出具體要求，同時(shí)，2025年9月工信部等八部門發(fā)布《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》，提出推動(dòng)綠色化升級(jí)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、科學(xué)布局產(chǎn)能，為“十五五”良好開局鋪路，有色金屬行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注環(huán)境議題。
　　有色金屬行業(yè)央企ESG評(píng)價(jià)體系在通用指標(biāo)的基礎(chǔ)上添加了【減排措施】一個(gè)一級(jí)指標(biāo)，為加分項(xiàng)，評(píng)價(jià)體系共設(shè)有5大類加分項(xiàng)和1類減分項(xiàng)。其中，加分項(xiàng)包括5個(gè)議題，分別是“重要性評(píng)估”、“環(huán)境指標(biāo)”、“應(yīng)對(duì)氣候變化指標(biāo)”、“社會(huì)指標(biāo)”和“治理指標(biāo)”，下設(shè)17個(gè)一級(jí)指標(biāo)和52個(gè)二級(jí)指標(biāo)。減分項(xiàng)包括1個(gè)議題，為“違法違規(guī)事件或處罰”，對(duì)應(yīng)有1個(gè)一級(jí)指標(biāo)和3個(gè)二級(jí)指標(biāo)。
　　 “環(huán)境議題”的設(shè)置是在節(jié)能低碳環(huán)保的原則上，結(jié)合相關(guān)政策及有色金屬行業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行篩選，新增『綠色礦山』、『綠色能源使用』、『減排措施』3個(gè)有色金屬行業(yè)特色指標(biāo)，共5個(gè)一級(jí)指標(biāo)和11個(gè)二級(jí)指標(biāo)，滿分是22分?！队猩饘傩袠I(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》提出，“十四五”期間，有色金屬重點(diǎn)品種單位產(chǎn)品能耗、碳排放強(qiáng)度進(jìn)一步降低，再生金屬供應(yīng)占比達(dá)到24%以上。本系列此前報(bào)告中提到的『污染物排放』、『廢棄物處理』、『水資源利用』等，這些也均為有色金屬行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注指標(biāo)。
　　 “應(yīng)對(duì)氣候變化議題”以全球氣候治理要求為核心，結(jié)合相關(guān)政策及央企在氣候風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)中的引領(lǐng)作用進(jìn)行篩選，共4個(gè)一級(jí)指標(biāo)和18個(gè)二級(jí)指標(biāo)，滿分是18分。其中，一級(jí)指標(biāo)包含『氣候治理』、『氣候?qū)?yīng)策略』、『氣候管理』、『氣候指標(biāo)和目標(biāo)』，該部分與“環(huán)境指標(biāo)”形成互補(bǔ)，前者聚焦能源利用、綠色低碳，后者側(cè)重氣候影響，共同體現(xiàn)有色金屬央企在碳達(dá)峰、碳中和進(jìn)程中的管理體系完善與行動(dòng)落實(shí)。
　　 “社會(huì)議題”可以反映有色金屬央企承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，因有色金屬行業(yè)生產(chǎn)過程中存在較多危險(xiǎn)因素，易出現(xiàn)安全事故，新增『安全生產(chǎn)』作為有色金屬行業(yè)特色指標(biāo)，共對(duì)應(yīng)3個(gè)一級(jí)指標(biāo)和10個(gè)二級(jí)指標(biāo)，滿分為24分。其中，一級(jí)指標(biāo)包括『社會(huì)責(zé)任』、『科技責(zé)任』、『管理責(zé)任』。針對(duì)有色金屬行業(yè)，我們根據(jù)有色金屬央企披露的ESG報(bào)告內(nèi)容并結(jié)合信息披露實(shí)際情況，在『管理責(zé)任』中新增1個(gè)二級(jí)指標(biāo)『安全生產(chǎn)』。
　　 “治理指標(biāo)”是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，同時(shí)突出中國特色治理指標(biāo)，共對(duì)應(yīng)3個(gè)一級(jí)指標(biāo)和10個(gè)二級(jí)指標(biāo)，滿分為34分。一級(jí)指標(biāo)包括：『公司治理架構(gòu)』、『公司治理機(jī)制』、『公司治理規(guī)范』。
　　減分項(xiàng)是規(guī)范議題，包含1個(gè)一級(jí)指標(biāo)是『違法違規(guī)事件或處罰』。其下設(shè)立3個(gè)二級(jí)指標(biāo)，分別是環(huán)境方面、社會(huì)方面和治理方面，評(píng)分是違反一條，扣3分，與央企通用指標(biāo)保持一致。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：ESG相關(guān)政策推動(dòng)的節(jié)奏不及預(yù)期