>> 財通證券-理想汽車-W(2015.HK)智算驅(qū)動增長，純電進入理想時刻-251105
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
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| 1578KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郝艷輝,吳曉飛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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i6承擔走量任務，雙線并進打開成長空間：公司自2025年起加快純電布局，繼Mega后，I8已于8月正式上市，售價33.98萬元；自2025年9月上市以來，i6在半個月內(nèi)訂單突破5萬臺、首批產(chǎn)能即告售罄，成為理想汽車純電產(chǎn)品線的首個現(xiàn)象級車型。其核心競爭力在于高性價比：與特斯拉Model Y和小米YU7相比，i6在尺寸、舒適性與配置層面實現(xiàn)了全面領先。具體來看，i6車長與軸距均明顯優(yōu)于Model Y，與YU7基本相當；配置層面是i6的核心優(yōu)勢：在23.98萬元限時價格下，全系標配真皮座椅、雙腔空氣懸架、電吸門與獨立壓縮機冰箱。智能駕駛方面，i6 ADMax智駕系統(tǒng)免費開放，YU7需額外付費選裝。綜合來看，i6以更低的價格提供更高的舒適度與智能化配置，相較Model Y的理性與YU7的感性，展現(xiàn)出更符合主流用戶需求的務實均衡定位。
ADMax快速滲透，AI戰(zhàn)略拓展長期空間：公司自2021年開啟自研算法，2024年完成三代迭代，ADMax交付占比在2024全年30萬元以上車型滲透率達75.4%，40萬元以上達84.6%。2025年5月，L系列智能煥新版全系芯片升級至NVIDIAThor-U，并于8月20日隨I8車型同步交付VLA司機大模型，進一步強化智駕體驗。長期來看，公司將戰(zhàn)略延展至人工智能賽道，未來將探索AI終端應用并切入人形機器人，AI戰(zhàn)略擴展?jié)摿︼@著，重估空間可期。
投資建議：盈利能力穩(wěn)健，智能化與組織升級驅(qū)動長期成長空間。我們預計公司2025–2027年實現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤47/80/124億元，對應PE分別為32x/19x/12x。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：新品推廣節(jié)奏風險、智能化迭代風險、政策與宏觀環(huán)境風險
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