>> 東方證券-北方稀土(600111)三季報點評：稀土產(chǎn)品量價齊升，海外需求有望增長-251105
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
大小： |
361KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
稀土產(chǎn)品供需兩旺，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷新高。25Q1-Q3公司遵循戰(zhàn)略規(guī)劃，錨定全年生產(chǎn)經(jīng)營任務目標，科學聯(lián)動組產(chǎn)排產(chǎn)，加壓營銷運作，主要稀土冶煉分離產(chǎn)品產(chǎn)銷量維持高速增長，為公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)同比大幅增長筑牢堅實基礎。其中Q1-Q3稀土氧化物產(chǎn)量22100噸，yoy 93.54%，銷量29999噸，yoy 21.20%；稀土金屬產(chǎn)品產(chǎn)量36305噸，yoy 26.67%，銷量34164噸，yoy 23.50%；稀土功能材料產(chǎn)量yoy 22.23%，銷量yoy 21.27%；上述三類產(chǎn)品產(chǎn)銷量均創(chuàng)同期歷史新高。
生產(chǎn)營銷精益管理，成本管控持續(xù)強化。生產(chǎn)營銷方面，公司堅持新發(fā)展理念，統(tǒng)籌推進統(tǒng)一發(fā)展規(guī)劃、統(tǒng)一技術共享、統(tǒng)一計劃生產(chǎn)、統(tǒng)一原料供應、統(tǒng)一協(xié)同檢修的科學組產(chǎn)模式，強化全面預算管理，深化降本提質增效，強化生產(chǎn)協(xié)調和生產(chǎn)體系管理，推動產(chǎn)品結構調整和工藝技術升級，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構，推進滿足特殊化、定制化、特色化等高附加值產(chǎn)品市場需求。公司積極開展橫縱向多維度對標管理，強化加工全成本對標升級，精準找差施策挖潛，稀土加工全成本同比進一步降低。多措并舉強化存貨管理，積極消化庫存，優(yōu)化存貨周轉率。
出口管制暫緩實施，海外需求有望增長。10月30日中美元首在韓國釜山舉行會晤。根據(jù)商務部官網(wǎng)報道，中方將暫停實施10月9日公布的相關出口管制等措施一年。此前市場擔心海外需求受出口管制政策影響，或影響稀土產(chǎn)品需求及價格，產(chǎn)業(yè)鏈也多采取觀望態(tài)度，導致10月以來氧化鐠釹價格自60萬元/噸小幅下行至55萬元/噸。向后看，隨著中美雙方就相關問題達成共識，稀土產(chǎn)品出口渠道有望得到暢通，海外需求有望迎來大幅增長，氧化鐠釹價格有望恢復上漲，公司盈利能力有望隨稀土價格上漲而快速提升。
盈利預測與投資建議
我們根據(jù)當前稀土價格及供需情況，調整2025-27年EPS預測分別為0.60、1.11、1.27元（原預測2025-27年EPS為0.83、1.05、1.18元），根據(jù)可比公司2026年PE估值水平，給予公司45X估值，對應目標價49.95元，維持買入評級。
風險提示
稀土產(chǎn)品價格波動、關稅政策變化、下游需求不及預期
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