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棉花觀點(diǎn)
　　市場要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13605元/噸，較前一日變動-10元/噸，幅度-0.07%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價14618元/噸，較前一日變動-9元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1013，較前一日變動+1；3128B棉全國均價14820元/噸，較前一日變動-5元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1215，較前一日變動+5。
　　近期市場資訊，據(jù)印度當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)機(jī)構(gòu)消息，受上年度印度進(jìn)口棉花明顯放量影響，本年度（印度棉花年度2025.10-2026.9）印度棉花期初庫存預(yù)計(jì)增至103萬噸左右，同比增約55%，有望刷新近五年高位。有關(guān)行業(yè)人士稱，在免稅政策的加持之下，今年10-12月印度棉花進(jìn)口量或在34萬噸。
　　市場分析
　　昨日鄭棉期價震蕩收跌。國際方面，近期中美談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，關(guān)稅進(jìn)一步下降，推動美棉震蕩走強(qiáng)。不過對于后續(xù)中國能夠采購多少美棉尚不明確，實(shí)際情況還需等待官方聲明。受美國政府停擺影響，產(chǎn)業(yè)多項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)仍推遲發(fā)布，基本面缺乏明確交易線索。不過當(dāng)前北半球新棉集中上市，階段性供應(yīng)壓力仍在釋放，而美棉前期出口簽約表現(xiàn)持續(xù)不佳，需求端壓力仍存，短期外盤上漲空間或受到限制。國內(nèi)方面，新年度棉市以低庫存開局，不過新棉正陸續(xù)上市，市場供應(yīng)得到明顯補(bǔ)充。隨著采收進(jìn)度不斷加快，籽棉收購價逐步企穩(wěn)回升，疊加市場對于新棉產(chǎn)量預(yù)期下滑，支撐節(jié)后盤面偏強(qiáng)震蕩。不過當(dāng)前新棉仍處于集中上市階段，棉價上漲之后套保盤預(yù)計(jì)逐步進(jìn)場，疊加下游旺季不旺，需求面支撐不足，短期棉價持續(xù)上行空間受限。
　　策略
　　中性。短期盤面上方套保壓力較大，成本固化后存在回調(diào)測試前低的可能性。中長期來看，新年度期初庫存偏低而且消費(fèi)仍具韌性，供需不會太寬松，而當(dāng)前鄭棉處于相對偏低估值，季節(jié)性壓力之后棉價偏樂觀對待。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣