>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：下半月實(shí)際攬貨價(jià)格逐步報(bào)出，運(yùn)價(jià)中樞或能再度小幅抬升-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
大?。?/td>
| 2999KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹46周報(bào)價(jià)1335/2230，47周價(jià)格1355/2260；HPL -SPOT 11月上半月價(jià)格1185/1935，11月下半月船期報(bào)價(jià)1935/3135，12月上半月船期報(bào)價(jià)1935/3135。HPL發(fā)布11月下半月漲價(jià)函1900/3100.
MSC+Premier Alliance：MSC 11月上半月船期報(bào)價(jià)1365/2265，11月下半月價(jià)格1425/2365；ONE 11月上半月船期報(bào)價(jià)1235/1935，11月下半月船期1625/2535；HMM上海-鹿特丹11月上半月船期報(bào)價(jià)1118/1806; YML 11/15-11/30報(bào)價(jià)1500/2500。MSC發(fā)布11月下半月漲價(jià)函1800/3000.
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹11月上半月船期報(bào)價(jià)1460/2520，11月下半月船期報(bào)價(jià)1785/3170，12月上半月船期報(bào)價(jià)介于3520-3620美元/FEU；EMC 11月上半月船期報(bào)價(jià)1655/2510，11月下半月船期報(bào)價(jià)1855/2810；OOCL11月上半月船期價(jià)格介于2050-2150美元/FEU之間，11月下半月船期報(bào)價(jià)1700/2900。CMA發(fā)布11月下半月漲價(jià)函1700/3000。
地緣端：以色列國(guó)防部長(zhǎng)卡茨5日在與以軍、警方及以色列國(guó)家安全總局（辛貝特）官員舉行的會(huì)議上，指示以軍“將（以色列—埃及）邊境附近區(qū)域劃分為封閉軍事區(qū)，并調(diào)整交戰(zhàn)規(guī)則，對(duì)任何非法進(jìn)入禁區(qū)的人員實(shí)施打擊，從而打擊無人機(jī)操控者和走私分子”。
動(dòng)態(tài)供給：中國(guó)-歐基港11月份月度周均運(yùn)力28.6萬TEU，WEEK45/46/47/48/49周運(yùn)力分別為31.07/27.3/29.65/27/29.99萬TEU。12月份月度周均運(yùn)力32.29萬TEU，WEEK50/51/52/53周運(yùn)力分別為33.64/29.94/33.56/32.04萬TEU。11月份共計(jì)10個(gè)空班和1個(gè)TBN（其中MSC/PA聯(lián)盟4個(gè)空班，雙子星聯(lián)盟1個(gè)空班，OA聯(lián)盟5個(gè)空班，OA聯(lián)盟的1個(gè)TBN后續(xù)預(yù)計(jì)均轉(zhuǎn)為空班）。12月份共計(jì)6個(gè)TBN。
中美磋商，成果公布。美方將取消針對(duì)中國(guó)商品加征的10%所謂“芬太尼關(guān)稅”，對(duì)中國(guó)商品加征的24%對(duì)等關(guān)稅將繼續(xù)暫停一年。美方將暫停實(shí)施其對(duì)華海事、物流和造船業(yè)301調(diào)查措施一年。美方暫停實(shí)施相關(guān)措施后，中方也將相應(yīng)暫停實(shí)施針對(duì)美方的反制措施一年。芬太尼關(guān)稅下降10%有助于推動(dòng)中美貿(mào)易恢復(fù)，將推動(dòng)美線需求回暖，也將在一定程度對(duì)歐洲航線價(jià)格形成一定支撐。
12月合約:距離交割較遠(yuǎn)，12月合約交易更多關(guān)注節(jié)奏問題，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)交相輝映，但總體估值支撐不斷上移。四季度船司需要為下一年長(zhǎng)協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會(huì)通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價(jià)處于較高位置。節(jié)奏方面，12月合約后面節(jié)奏預(yù)計(jì)首先交易漲價(jià)預(yù)期（10月中旬左右宣布11月份漲價(jià)函，10月底或有部分船司再度發(fā)布11月下半月漲價(jià)函），然后再交易漲價(jià)函實(shí)際落地情況，之后再度交易漲價(jià)預(yù)期（11月中旬左右宣布12月份漲價(jià)函），最后交易漲價(jià)函實(shí)際落地情況直至交割。CMA、MSC以及HPL11月下半月漲價(jià)函均掛出，下半月漲價(jià)函范圍在3000-3100美元/FEU之間。目前馬士基11月下半月報(bào)價(jià)1350/2250，MSC11月下半月報(bào)價(jià)1425/2365，PA聯(lián)盟（ONE以及YML）介于2500-2600美元/FEU。掛出的下半月價(jià)格掛出的下半月實(shí)際價(jià)格均價(jià)在2400-2500美元/FEU左右，馬士基已經(jīng)宣漲12月份價(jià)格至3200美元/FEU。10月下半月以及11月上半月的宣漲回溯來看，均落地在300-400美金左右（每輪宣漲），假如后期有三輪漲價(jià)函且每輪漲價(jià)函均落地300美元/FEU，則12月下半月價(jià)格或在3000美元/FEU，12月合約的估值頂或處在2100-2200點(diǎn)左右，投資者可暫時(shí)基于此預(yù)期進(jìn)行12合約交易，基于后期的每輪漲價(jià)函是否宣布以及宣漲實(shí)際落地情況來對(duì)12月合約估值進(jìn)行修正?？傮w來看，目前12合約的估值底部不斷抬升。
2026年2月合約或存在較大預(yù)期差，但是短期面臨復(fù)航預(yù)期壓制。2026年春節(jié)較2025年晚了1個(gè)月，2月合約交割結(jié)算價(jià)格基本為2月第一周價(jià)格。2026年的春節(jié)比2025年晚一個(gè)月，船司簽約挺價(jià)的時(shí)間是否也會(huì)晚一些時(shí)間面臨不確定性，如果今年簽約挺價(jià)的持續(xù)時(shí)間延長(zhǎng)且使得高價(jià)落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能與12月合約估值平水，持續(xù)追蹤
截至2025年11月6日，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉(cāng)69438.00手，單日成交47681.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1601.00，EC2604合約收盤價(jià)格1178.00，EC2606合約收盤價(jià)格1414.20，EC2608合約收盤價(jià)格1484.00，EC2610合約收盤價(jià)格1140.00，EC2512合約收盤價(jià)格1848.20。10月31日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1344美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2647美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格3438美元/FEU。11月3日公布的SCFIS（上海-歐洲）1208.71點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1267.15點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。截至2025年10月31日。2025年至今交付集裝箱船舶218艘，合計(jì)交付運(yùn)力178.4萬TEU。12000-16999TEU船舶合計(jì)交付67艘，合計(jì)100.8萬TEU；17000+TEU以上船舶交付11艘，合計(jì)236320TEU。
策略
單邊：12合約震蕩偏強(qiáng)
套利：暫無
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶
|
|
