>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報(bào)：整體消費(fèi)依然相對疲弱，銅價(jià)維持震蕩格局-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-11-06，滬銅主力合約開于85550元/噸，收于86320元/噸，較前一交易日收盤0.76%，昨日夜盤滬銅主力合約開于86,320元/噸，收于85,690元/噸，較昨日午后收盤下降0.33%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM現(xiàn)貨電解銅報(bào)價(jià)在85660至86330元/噸，對當(dāng)月合約貼水40至升水100元/噸，均價(jià)升水30元/噸，較前日小幅上升5元。日內(nèi)銅價(jià)自85750元/噸震蕩上行至86300元/噸，市場成交短暫回暖，部分買方因擔(dān)憂價(jià)格上漲而積極采購，賣方則存在讓利出貨現(xiàn)象。平水銅成交集中在貼水30-40元/噸，好銅價(jià)格相對堅(jiān)挺但成交偏弱。盡管銅價(jià)回升刺激部分點(diǎn)價(jià)需求，但整體成交仍顯疲軟，預(yù)計(jì)今日升貼水將維持平穩(wěn)。
重要資訊匯總：
美國聯(lián)邦政府持續(xù)關(guān)門，導(dǎo)致官方通脹數(shù)據(jù)暫停發(fā)布，引發(fā)部分美聯(lián)儲官員對后續(xù)貨幣政策走向的擔(dān)憂；芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，缺乏關(guān)鍵價(jià)格數(shù)據(jù)，讓他對繼續(xù)降息感到愈發(fā)不安；在數(shù)據(jù)缺失、經(jīng)濟(jì)“能見度降低”的情況下，政策制定者應(yīng)更加謹(jǐn)慎。此外，2026年美聯(lián)儲議息票委、克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克表示，通脹水平持續(xù)高企不利于美聯(lián)儲再次降息，她擔(dān)心貨幣政策可能沒有做好應(yīng)對當(dāng)前通脹的準(zhǔn)備；哈瑪克表示，在上周的政策會議之后，她認(rèn)為貨幣政策幾乎沒有限制性，目前應(yīng)該采取進(jìn)一步政策行動的理由并不明顯。
礦端方面，11月6日外電，Kenadyr Metals Corp.宣布其Adelita銅金銀項(xiàng)目已獲得全部社會、環(huán)境及勘探許可，并拿到高品位矽卡巖發(fā)現(xiàn)區(qū)的20年采礦許可證，為項(xiàng)目長期開發(fā)提供靈活性。一期勘探計(jì)劃將于11月啟動，涵蓋CerroGrande矽卡巖區(qū)域的鉆探、地磁測量、土壤地球化學(xué)勘查及多個目標(biāo)區(qū)的測繪取樣等工作，聚焦深部及走向礦化測試。LundinMining2025年第三季度生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，銅產(chǎn)量達(dá)8.7353萬噸，黃金產(chǎn)量3.7763萬盎司，鎳產(chǎn)量2724噸。財(cái)務(wù)方面，公司持續(xù)運(yùn)營業(yè)務(wù)營收10.07億美元，銅實(shí)現(xiàn)價(jià)格為每磅4.61美元，黃金實(shí)現(xiàn)價(jià)格為每盎司3889美元；歸屬于股東的持續(xù)運(yùn)營業(yè)務(wù)凈利潤1.433億美元（每股0.17美元），調(diào)整后凈利潤1.523億美元（每股0.18美元）；調(diào)整后EBITDA達(dá)4.897億美元，自由現(xiàn)金流1.689億美元。為實(shí)現(xiàn)全球前十銅生產(chǎn)商及年銅產(chǎn)量超50萬噸、黃金產(chǎn)量超55萬盎司的戰(zhàn)略目標(biāo)，LundinMining正積極推進(jìn)多項(xiàng)增長計(jì)劃。Candelaria礦區(qū)的地下承包商內(nèi)部化舉措持續(xù)進(jìn)行，首批承包商已入職且該進(jìn)程將延續(xù)至明年；Saúva一期礦山開發(fā)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，與當(dāng)局就許可時間表的磋商仍在進(jìn)行，預(yù)計(jì)1月發(fā)布更新；Vicu？a項(xiàng)目正通過鉆探、權(quán)衡研究等工作為2026年一季度的綜合技術(shù)研究做準(zhǔn)備。贊比亞重新開放了和贊比亞之間的邊境，恢復(fù)了非洲兩個最大銅出口國在一條重要貿(mào)易走廊上的貨物流動。贊比亞稅務(wù)局的企業(yè)公關(guān)經(jīng)理0IverNzala表示，局面在一周后恢復(fù)了正常，他補(bǔ)充表示，邊境管理機(jī)構(gòu)正在努力減少擠壓，平均每天在每個方向清理250輛卡車。坦桑尼亞的主要港口Dar es Salaam港是從剛果民主共和國和贊比亞的礦山向海外運(yùn)送銅和鈷的重要樞紐，也是該地區(qū)重要的燃料進(jìn)口碼頭。
冶煉及進(jìn)口方面，11月5日外電訊，美國Pumpkin Hollow重啟強(qiáng)化供應(yīng)鏈安全，美國當(dāng)前年銅消費(fèi)約40%-45%依賴進(jìn)口，其作為國家安全及電氣化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵材料的地位愈發(fā)凸顯。Kinterra合伙人Laura Fernandez稱，公司核心目標(biāo)是構(gòu)建地緣政治風(fēng)險(xiǎn)更低的關(guān)鍵材料供應(yīng)鏈，在強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)安全的同時創(chuàng)造本地就業(yè)，而Pumpkin Hollow的重啟將直接緩解美國對進(jìn)口的依賴。此外，11月4日消息，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）周二下調(diào)了其2025年銅產(chǎn)量指引，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將在131萬至134萬噸之間，低于此前134萬至137萬噸的預(yù)估。盡管如此，公司仍計(jì)劃超越去年的132.1萬噸產(chǎn)量。此舉顯示出礦業(yè)巨頭在應(yīng)對安全事故與項(xiàng)目延誤背景下的謹(jǐn)慎態(tài)度。Codelco強(qiáng)調(diào)了其MinistroHales礦場的產(chǎn)量增長，以及薩爾瓦多礦場Rajo。nca結(jié)構(gòu)項(xiàng)目在逐步提升產(chǎn)量中的作用。首席執(zhí)行官Ruben Alvarado補(bǔ)充下調(diào)指導(dǎo)“不會影響”到2030年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)170萬噸的預(yù)期。
消費(fèi)方面，據(jù)上海金屬網(wǎng)11月06日訊，《山東省現(xiàn)代冶金產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新行動計(jì)劃（2026—2028年）》提出，突破高品質(zhì)氧化鋁及新型陰極制備、鋁合金高純凈熔煉與多場調(diào)控鑄造、鋁合金大型復(fù)雜構(gòu)件一體化加工、超高強(qiáng)鋁合金多級時效等關(guān)鍵技術(shù)，支持高性能鋁合金及零部件、汽車輕量化鋁合金、海洋用鋁合金、高性能鋁基復(fù)合材料、高強(qiáng)韌3D打印材料及裝備、高純氧化鋁下游高端器件等高端鋁材研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。突破高性能銅合金研制、高端壓延銅箔及極薄鋰電銅箔研制等關(guān)鍵技術(shù)，開發(fā)高精電子銅箔、高端電子磷銅球、高強(qiáng)高導(dǎo)銅板帶、大尺寸無縫管材等高端產(chǎn)品。加快真空離心鑄造、連續(xù)鑄軋、半固態(tài)成型、連續(xù)擠壓、高效高端鑄造與連接、高精度變形加工、精準(zhǔn)熱處理等裝備研制與應(yīng)用。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化75.00噸萬134475噸。SHFE倉單較前一交易日變化1332噸
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