>> 五礦期貨-鎳月報：短期庫存壓力顯著，鎳價低位震蕩-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 3594KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆月度評估及策略推薦
資源端：10月鎳礦價格持穩(wěn)運行。菲律賓方面，雖然國內(nèi)鎳鐵價格下跌，需求走弱，但菲律賓主產(chǎn)區(qū)全境降雨均有所增強，礦山挺價意愿偏強，預(yù)計菲律賓鎳礦價格短期或難有下跌。印尼方面，火法礦整體供需相對寬松，但審批周期從3年調(diào)整為1年的新規(guī)加劇了市場對未來“礦石供應(yīng)緊張”的預(yù)期，冶煉廠備庫有所加快，預(yù)計整體礦價持穩(wěn)或小幅反彈；濕法礦市場仍相對平淡，冶煉廠采購需求相對有限，預(yù)計價格持穩(wěn)運行。
◆鎳鐵：10月鎳鐵受需求拖累，價格弱勢運行。供應(yīng)端，鐵廠利潤遭受擠壓，挺價意愿偏強。需求端，不銹鋼需求轉(zhuǎn)弱，鋼企采購意愿普遍低迷，在原料采購上加大對鎳鐵的壓價力度。目前，需求端主導價格運行，鎳鐵價格預(yù)計表現(xiàn)將持續(xù)弱勢。
◆中間品：MHP市場供需偏緊格局持續(xù)。供應(yīng)端，MHP現(xiàn)貨可流通量有限，賣方挺價意愿強烈。需求端，2026年新能源補貼退坡帶來電池搶裝需求。在此背景下，下游企業(yè)對高價MHP的價格接受度逐步提高，近期MHP系數(shù)價格維持強勢。
◆精煉鎳：10月鎳價震蕩偏弱運行。宏觀方面，中美關(guān)稅談判取得進展，貿(mào)易摩擦顯著降溫，但美國政府繼續(xù)停擺，經(jīng)濟數(shù)據(jù)處于真空期，加之聯(lián)儲表態(tài)小幅轉(zhuǎn)鷹，有色價格普遍沖高回落，區(qū)間震蕩運行為主?，F(xiàn)貨市場，精煉鎳產(chǎn)量維持高位，浙江精煉鎳產(chǎn)線開始投料，內(nèi)外盤繼續(xù)累庫，現(xiàn)貨升貼水持穩(wěn)運行。
◆小結(jié)：從產(chǎn)業(yè)來看，近期精煉鎳庫存壓力依舊顯著，對鎳價形成拖累，若后市精煉鎳庫存延續(xù)近期增長態(tài)勢，鎳價難有顯著上漲。但中長期來看，全球財政與貨幣寬松周期將對鎳價形成堅實支撐，鎳價或早于基本面確認底部。因此短期建議觀望，若鎳價跌幅足夠（11.5-11.8萬元/噸）或風險偏好較高，可以考慮逐步建立多單。短期滬鎳主力合約價格運行區(qū)間參考115000-128000元/噸，倫鎳3M合約運行區(qū)間參考14500-16500美元/噸。
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