>> 五礦期貨-錫月報(bào)：短期供需緊平衡，關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)進(jìn)展-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳坤金 |
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成本端：近期緬甸佤邦地區(qū)礦產(chǎn)開采證已審批完畢，但復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏慢，預(yù)計(jì)四季度錫礦供應(yīng)才能得到顯著恢復(fù)。根據(jù)中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，2025年9月我國(guó)進(jìn)口錫精礦實(shí)物量達(dá)8714噸，較上月大幅下滑。自剛果（金）等國(guó)進(jìn)口錫精礦量級(jí)有所下滑，但整體量級(jí)處于正常水平，僅為船期等運(yùn)輸因素影響。自緬甸進(jìn)口錫礦量持續(xù)回升，隨著采礦證審批通過，短期供應(yīng)有改善跡象。自其他地區(qū)及國(guó)家進(jìn)口錫礦量級(jí)保持往期水平。
◆供給端：緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，11月前難以放量，云南地區(qū)冶煉企業(yè)原材料緊張現(xiàn)象仍存，云南40%品位錫精礦加工費(fèi)（TC）維持低位。江西地區(qū)則因廢料顯著減少，粗錫供應(yīng)不足，精錫產(chǎn)量延續(xù)偏低水平。國(guó)內(nèi)冶煉廠原料庫(kù)存普遍低于30天，部分企業(yè)于9月檢修，產(chǎn)能利用率或繼續(xù)維持低位。
◆需求端：雖然消費(fèi)電子、馬口鐵等傳統(tǒng)領(lǐng)域消費(fèi)表現(xiàn)略顯疲軟，但新能源汽車及AI服務(wù)器等新興領(lǐng)域帶來的長(zhǎng)期需求預(yù)期為錫價(jià)提供支撐。旺季背景下，10月份國(guó)內(nèi)錫焊料企業(yè)的開工率呈現(xiàn)小幅回暖的態(tài)勢(shì)。下游企業(yè)以逢低補(bǔ)庫(kù)為主，10月底統(tǒng)計(jì)全國(guó)主要錫錠社會(huì)庫(kù)存為7698噸，較9月減少654噸。
◆小結(jié)：10月錫價(jià)跟隨有色板塊震蕩運(yùn)行為主。供給方面，隨著云南地區(qū)大型冶煉廠的季節(jié)性檢修工作結(jié)束，本周云南和江西兩省的錫錠冶煉廠開工率回升企穩(wěn)，但整體開工水平仍處于歷史低位，核心原因在于錫礦原料供應(yīng)緊張問題未得到根本性緩解。雖然緬甸佤邦地區(qū)采礦證已獲批，但受雨季和實(shí)際復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢影響，其錫礦出口量仍遠(yuǎn)低于正常水平，無法有效彌補(bǔ)供應(yīng)缺口。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年9月我國(guó)進(jìn)口錫精礦實(shí)物量達(dá)8714噸，較上月大幅下滑。需求方面，雖然消費(fèi)電子、馬口鐵等傳統(tǒng)領(lǐng)域消費(fèi)表現(xiàn)略顯疲軟，但新能源汽車及AI服務(wù)器等新興領(lǐng)域帶來的長(zhǎng)期需求預(yù)期為錫價(jià)提供支撐。10月份國(guó)內(nèi)錫焊料企業(yè)的開工率呈現(xiàn)小幅回暖的態(tài)勢(shì)。下游企業(yè)以逢低補(bǔ)庫(kù)為主。庫(kù)存方面，10月底統(tǒng)計(jì)全國(guó)主要錫錠社會(huì)庫(kù)存為7698噸，較9月減少654噸。綜上，供應(yīng)緊張局面為錫價(jià)提供支撐，預(yù)計(jì)錫價(jià)持穩(wěn)運(yùn)行或小幅反彈
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