>> 五礦期貨-鋁月報：供應(yīng)邊際擾動，鋁價震蕩上行-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆供應(yīng)端：根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，截止10月底，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約4406萬噸，行業(yè)開工率月度環(huán)比維穩(wěn)；10月電解鋁產(chǎn)量環(huán)比增加3.5%。10月海外電解鋁產(chǎn)量259萬噸，較上月環(huán)比上升3.6%。10月國內(nèi)鋁水比例環(huán)比回升1.4%。
◆庫存&現(xiàn)貨：10月末鋁錠現(xiàn)貨庫存錄得60.5萬噸，月環(huán)比上升1.8萬噸。保稅區(qū)庫存錄得6.8萬噸，月環(huán)比下降1.9萬噸。鋁棒庫存合計15.3萬噸，月環(huán)比上升2.9萬噸。LME全球鋁庫存錄得55.4萬噸，環(huán)比增加4.3萬噸，處于往年同期低位。國內(nèi)華東鋁錠現(xiàn)貨貼水于期貨15元/噸，LME市場Cash/3M貼水4.6美元/噸。
◆進出口：2025年9月中國原鋁進口量為24.7萬噸，環(huán)比增加13.5%，同比增加80.0%。10月中國出口未鍛軋鋁及鋁材50.3萬噸；1-10月累計出口502.0萬噸，同比下降8.6%。隨著國內(nèi)進口虧損擴大，鋁材出口預(yù)期有望明顯改善。
◆需求端：據(jù)SMM調(diào)研，10月國內(nèi)鋁下游需求整體平穩(wěn)運行、小幅回落，行業(yè)整體呈分化態(tài)勢。國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率從月初62.5%逐步微降至月末62.2%，整體維持在較高水平。中下旬起行業(yè)從旺季向淡季過渡，疊加鋁價持續(xù)上漲的抑制作用，下游需求增長受限，預(yù)計后續(xù)開工率將緩步回落或窄幅震蕩。
◆小結(jié)：10月鋁價內(nèi)外共振走強，滬鋁月漲2.01%、倫鋁月漲7.56%并創(chuàng)年內(nèi)新高?；久婵矗Ｍ怃X廠停產(chǎn)或減產(chǎn)引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，國內(nèi)庫存整體仍偏低，在全球貿(mào)易局勢預(yù)期緩和、美聯(lián)儲降息落地的背景下，供應(yīng)端擾動和國內(nèi)出口預(yù)期改善可能推動鋁價進一步?jīng)_高，同時關(guān)注國內(nèi)庫存變化對價格的支持力度。滬鋁主力合約運行區(qū)間參考20800-22500元/噸；倫鋁3M運行區(qū)間參考2750-3000美元/噸。
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