>> 五礦期貨-銅月報：礦端緊張格局延續(xù)，重心抬升-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 4174KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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供應(yīng)：三季度海外銅礦產(chǎn)量不及預(yù)期，銅礦供應(yīng)維持緊張，粗銅供應(yīng)邊際寬松。10月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量減少，預(yù)計11月產(chǎn)量企穩(wěn)。
◆需求：10月中國精煉銅表觀消費(fèi)預(yù)估同比下滑，11月表觀消費(fèi)預(yù)計延續(xù)同比下降。海外制造業(yè)景氣度分化，需求預(yù)期中性。
◆進(jìn)出口：10月滬銅進(jìn)料加工出口窗口打開，美銅與倫銅價差縮小，美銅套利窗口關(guān)閉。
◆庫存：10月上期所、保稅區(qū)和COMEX庫存增加，LME庫存減少，總庫存抬升。預(yù)估11月中國庫存變化不大。
◆小結(jié)：進(jìn)入11月，中國精煉銅產(chǎn)量預(yù)估企穩(wěn)，消費(fèi)預(yù)計季節(jié)性回升，廢銅替代增加的情況下預(yù)計供需緊平衡。海外需求預(yù)期中性，冶煉廠檢修減產(chǎn)增多將減輕供應(yīng)壓力，同時仍需關(guān)注美國進(jìn)口的變化。宏觀層面，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系迎來緩和期，美聯(lián)儲貨幣政策寬松方向不變，因此盡管美國政府延續(xù)關(guān)門、美股高位回調(diào)，但預(yù)計僅是短期的沖擊，后續(xù)美國政府重新開門有望再次提振市場情緒?？傮w而言，礦端供應(yīng)緊張格局下銅價重心將較之前抬升，若宏觀悲觀情緒緩和，銅價有望重新震蕩走強(qiáng)。本月滬銅主力合約運(yùn)行區(qū)間參考：84000-90000元/噸；倫銅3M運(yùn)行區(qū)間參考：10400-11200美元/噸。操作建議：回調(diào)試多
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