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本期投資提示：
　　中美港口費(fèi)推遲，海外船東陸續(xù)回歸中國(guó)造船。船舶板塊超額收益階段有望來臨，復(fù)盤歷史船舶走勢(shì)，航運(yùn)股上漲企穩(wěn)后傳導(dǎo)至船舶板塊，二手船價(jià)綜合指數(shù)新高，疊加匯率預(yù)期改善，船舶板塊推薦中國(guó)船舶，蘇美達(dá)，關(guān)注松發(fā)股份，中船防務(wù)H。美股油輪股INSW、TRMD等披露三季報(bào)后股價(jià)上漲。后續(xù)關(guān)注期租租金和12月旺季結(jié)束淡季運(yùn)價(jià)水平，推薦中遠(yuǎn)海能H，招商輪船，美股關(guān)注ECO，HSHP，CMBT。
　　三季報(bào)落地，Q4推薦中國(guó)船舶（中美推遲港口費(fèi)，訂單回流估值有望修復(fù)）、廣匯物流（紅淖鐵路運(yùn)價(jià)及裝卸費(fèi)進(jìn)入上漲通道）、中國(guó)東航（國(guó)際航線快速修復(fù)）。
　　原油運(yùn)：油輪市場(chǎng)再迎一年一度的Bahri會(huì)議，租家和船東的較量將面對(duì)面發(fā)生。VLCC本周運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑16%，錄得95030美元/天。本周運(yùn)價(jià)從上周的高位有所回落，但依然處于高位。目前市場(chǎng)尚未開始11月下旬的租約成交，而留給租家的時(shí)間已經(jīng)有限，船舶經(jīng)紀(jì)預(yù)估可能仍有50個(gè)以上的貨盤租約沒有釋放。下周是一年一度的迪拜Bahri會(huì)議，租家和船東均會(huì)前往中東參會(huì)。Bahri會(huì)議中和會(huì)議后均可能導(dǎo)致運(yùn)價(jià)的走勢(shì)變化，為后續(xù)的運(yùn)價(jià)判斷增加不確定性。VLCC強(qiáng)勢(shì)的高位運(yùn)價(jià)，一定程度上也拉動(dòng)了中小型油輪的運(yùn)價(jià)中樞。本周蘇伊士原油輪運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲8%，錄得84658美元/天。受到運(yùn)力偏緊的支撐，本周運(yùn)價(jià)繼續(xù)上行，市場(chǎng)尋租貨盤也相對(duì)穩(wěn)定。阿芙拉原油輪運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲3%，錄得66740美元/天，地中海運(yùn)價(jià)有所走強(qiáng)，其他市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)。成品油：本周LR2運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑11%至27978美元/天，貨盤有所走弱，租家主導(dǎo)運(yùn)價(jià)，運(yùn)價(jià)有所承壓。本周MR平均運(yùn)價(jià)下滑2%至18112美元/天，大西洋市場(chǎng)運(yùn)價(jià)回落明顯，本周大西洋一攬子運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑20%錄得25389美元/天；太平洋市場(chǎng)運(yùn)價(jià)走強(qiáng)，東南亞新加坡-澳洲運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲13%，錄得21315美元/天。干散：澳洲大量出貨推動(dòng)本周Cape運(yùn)價(jià)；關(guān)注11月中旬西芒杜項(xiàng)目即將投產(chǎn)。BDI本周五收于2104點(diǎn)，環(huán)比上周五上漲7.0%，Capesize運(yùn)價(jià)明顯回升，靈便型船運(yùn)價(jià)仍有壓力。本周Capesize運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲14.1%，本周五收于27709美元/天。本周二開始澳洲主流礦商開始大量租船，F(xiàn)FA上行后提振了市場(chǎng)情緒，推動(dòng)運(yùn)價(jià)改善。此外，臨近周末，澳洲煤炭出貨貨盤增加也進(jìn)一步帶來支撐。本周巴西鐵礦的貨盤相對(duì)安靜，但受到FFA運(yùn)價(jià)上漲拉動(dòng)，運(yùn)價(jià)也有小幅抬升。11月中旬后巴西鐵礦出貨階段性增加有望進(jìn)一步推高Cape運(yùn)價(jià)，可能很快突破3萬美元/天關(guān)口。本周Panamax散貨船BPI整體穩(wěn)定，本周五運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅抬升0.7%，5TC周五錄得16501美元/天。本周澳洲煤炭出貨增加，但其他北太平洋貨盤一般，南美糧食臨近尾聲出貨也相對(duì)低迷，因此本周運(yùn)價(jià)整體將為穩(wěn)定。本周BSI-10TC環(huán)比小幅下滑0.6%，錄得14644美元/天。下半周印尼煤炭有所增加，但市場(chǎng)運(yùn)力較為充足，因此運(yùn)價(jià)表現(xiàn)平平。若后續(xù)煤炭貨盤持續(xù)改善，預(yù)計(jì)也將很快看到小型散貨船運(yùn)價(jià)重回1.5萬美元/天。集運(yùn)：市場(chǎng)整體增速放緩；歐線2026年長(zhǎng)協(xié)簽約季，預(yù)計(jì)有支撐；關(guān)說調(diào)整和301法案暫停的影響仍需要時(shí)間驗(yàn)證。11月7日SCFI指數(shù)錄得1495.10點(diǎn)，環(huán)比上期下跌3.6%。歐線運(yùn)價(jià)略有回調(diào)，西北歐航線運(yùn)價(jià)環(huán)比下跌1.6%至1323美元/TEU，地中海線環(huán)比上漲2.3%至2029美元/TEU。本周運(yùn)價(jià)走弱一定程度上受到現(xiàn)貨市場(chǎng)11月上旬的部分航司報(bào)價(jià)降至1900美元/FEU的拖累，主要是為了建立rolling，抬升后期的裝載率水平。但11月中旬的報(bào)價(jià)中樞已有抬升，在2150美元/FEU附近。近期現(xiàn)貨市場(chǎng)11月下旬的報(bào)價(jià)跨度區(qū)間較大，落在2200-2700美元/FEU區(qū)間。預(yù)計(jì)下周指數(shù)或有改善。11月中旬-次年1月中旬是歐線長(zhǎng)協(xié)的簽訂窗口，船東可能為了簽訂較好的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為推動(dòng)即期運(yùn)價(jià)的上漲。美線本周運(yùn)價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，美西航線環(huán)比下跌16.4%至2212美元/FEU，美東航線下滑17.2%至2848美元/FEU。前期快速拉漲的運(yùn)價(jià)一定程度上給市場(chǎng)帶來一定壓力，此外，11-12月也是美線上相對(duì)淡季，預(yù)計(jì)后續(xù)運(yùn)價(jià)可能有所承壓。關(guān)稅變化和301法案暫停對(duì)集運(yùn)市場(chǎng)的影響預(yù)計(jì)仍需要時(shí)間驗(yàn)證。南美航線本周SCFI南美運(yùn)價(jià)下跌15.4%至2171美元/TEU；波斯灣航線繼續(xù)上漲，中東波斯灣環(huán)比上漲8.5%至1769美元/TEU。亞洲區(qū)域，NCFI泰越線運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲6.3%，已回到今年5月的高點(diǎn)運(yùn)價(jià)水平。其中泰國(guó)林查班運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲4.6%，泰國(guó)曼谷航線運(yùn)價(jià)環(huán)比抬升11.3%，越南胡志明航線運(yùn)價(jià)上漲5.6%。其他航線中，新馬航線環(huán)比下滑1.5%；印巴航線運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑0.2%；東南亞，菲律賓航線運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑1.5%。10月31日內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)PDCI錄得1216點(diǎn)，環(huán)比上漲3.0%。造船：截至11月7日，收?qǐng)?bào)184.8點(diǎn)，周環(huán)比下滑0.04%，較25年初下跌2.27%。
　　航空機(jī)場(chǎng)：當(dāng)前飛機(jī)制造鏈困境前所未有，全球飛機(jī)老齡化趨勢(shì)預(yù)計(jì)未來5-10年仍將延續(xù)，供給高度約束；考慮此前客座率水平不斷提升已經(jīng)達(dá)歷史高位，客運(yùn)量增速因供給限制已降至歷史低位。此外出入境旅客量增長(zhǎng)趨勢(shì)確定，更多運(yùn)力將被分配至國(guó)際航線。站在當(dāng)前行業(yè)變化的拐點(diǎn)來臨之際，航空公司效益有望迎來顯著提升，航空公司有望迎來黃金時(shí)代。繼續(xù)推薦關(guān)