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蘇州規(guī)劃公告收購東進(jìn)航科報(bào)告書草案，標(biāo)的公司長期深耕低空空域領(lǐng)域。1）交易事項(xiàng)：蘇州規(guī)劃擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買東進(jìn)航科100%股份，并發(fā)行股份募集配套資金。交易價(jià)格：2.5億元，其中以17.97元/股發(fā)行股份1087.3萬股，占發(fā)行后總股本8.68%；另發(fā)行股份募集資金不超過0.5億元用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用及相關(guān)稅。業(yè)績承諾方承諾標(biāo)的公司2026-2028年度經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤（剔除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的凈利潤）分別不低于1500萬、2500萬、3500萬元。2）收購目的：蘇州規(guī)劃在公告中稱，本次交易完成后，上市公司和標(biāo)的公司通過“地面規(guī)劃+空域規(guī)劃”的能力互補(bǔ)，形成獨(dú)具競爭力的空地一體化解決方案。3）我們認(rèn)為東進(jìn)航科屬于華創(chuàng)交運(yùn)|低空60系列研究框架中兩大低空新基建環(huán)節(jié)，即圍繞低空數(shù)字化和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)展開，且具備豐富的低空項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，因此建議關(guān)注蘇州規(guī)劃收購進(jìn)展以及雙方的協(xié)同融合潛力。4）東進(jìn)航科：長期深耕低空空域領(lǐng)域，是行業(yè)具備特點(diǎn)的代表性企業(yè)之一。主營業(yè)務(wù)為面向軍民航空中交通管理領(lǐng)域的空管產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及面向低空空中交通管理領(lǐng)域包含空域規(guī)劃與評(píng)估、飛行服務(wù)系統(tǒng)及平臺(tái)建設(shè)、運(yùn)營及應(yīng)用服務(wù)在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在我國低空空域管理改革試點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)中，標(biāo)的公司在海南參與組建了“低空空域空管服務(wù)保障科研基地”，并主導(dǎo)了“低空空域空管服務(wù)保障示范區(qū)”“國家無人機(jī)綜合監(jiān)管試驗(yàn)平臺(tái)”試點(diǎn)建設(shè)和運(yùn)行，為我國低空空域管理改革提供了技術(shù)支持。5）東進(jìn)航科財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：2023年至2025年上半年，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為3751萬元、4567萬元、2319萬元；截止2025年上半年，依舊虧損。
　　進(jìn)博會(huì)期間，多家eVTOL公司宣布重磅合作及訂單。1）沃蘭特與六家生態(tài)伙伴簽署飛機(jī)采購及戰(zhàn)略合作協(xié)議，訂單金額超20億。2）時(shí)的科技多項(xiàng)合作落地：包括工銀金租百架采購計(jì)劃，完成3億元人民幣B++輪融資等。3）御風(fēng)未來M1載人飛行器獲200架意向訂單。
　　國務(wù)院部署場(chǎng)景培育和應(yīng)用，低空與無人體系建設(shè)是重點(diǎn)之一。我們建議關(guān)注后續(xù)大規(guī)模場(chǎng)景應(yīng)用或提升市場(chǎng)對(duì)低空經(jīng)濟(jì)的直接感官認(rèn)知。
　　華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)：本周下跌1.4%，全年上漲16.1%。1、指數(shù)表現(xiàn)：11月7日，華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)為145.34點(diǎn)，周下跌1.4%。全年累計(jì)表現(xiàn)：華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)上漲16.1%，作為比較，滬深300指數(shù)全年上漲18.9%，Wind全A指數(shù)上漲27.2%，創(chuàng)業(yè)板指上漲49.8%。2、個(gè)股表現(xiàn)：周漲幅前三，通宇通訊（9%）、商絡(luò)電子（5%）、孚能科技（5%）。周跌幅前三，億航智能（-10%）、臥龍電驅(qū)（-7%）、英搏爾（-7%）。全年累計(jì)看，漲幅前五分別為：臥龍電驅(qū)（214%）、應(yīng)流股份（192%）、西銳（150%）、航天南湖（116%）、國軒高科（109%）。
　　投資建議：1、從產(chǎn)業(yè)鏈維度，我們建議重點(diǎn)關(guān)注：環(huán)節(jié)1：主機(jī)廠：新質(zhì)生產(chǎn)力的鏈主。通航飛機(jī)+eVTOL：萬豐奧威；通航飛機(jī)：西銳；eVTOL：億航智能；無人機(jī)：綠能慧充、航天彩虹。環(huán)節(jié)2：供應(yīng)鏈：共建繁榮體系。航發(fā)市場(chǎng)：宗申動(dòng)力、應(yīng)流股份；電機(jī)電控：英搏爾。環(huán)節(jié)3：低空數(shù)字化：萊斯信息、四川九洲、深城交、蘇交科、新晨科技；環(huán)節(jié)4：低空基礎(chǔ)設(shè)施-雷達(dá)：國?？萍?、納睿雷達(dá)、四創(chuàng)電子、航天南湖。環(huán)節(jié)5：運(yùn)營：在應(yīng)用端探索商業(yè)閉環(huán)。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅。2、自2024年1月起，我們開啟對(duì)低空經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)研究，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)發(fā)布23篇深度，深度覆蓋12家重點(diǎn)公司，具體請(qǐng)參見正文。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，飛行器安全風(fēng)險(xiǎn)。