>> 華泰期貨-宏觀周報：上游回暖，下游地產(chǎn)銷售承壓-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 2428KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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中觀總覽
上游：本周有色金屬板塊表現(xiàn)強勁，銅價受海外礦山供應擾動及中國需求回暖預期推動創(chuàng)下階段性新高；鋁價因云南復產(chǎn)進度緩慢維持強勢。能源化工領(lǐng)域受地緣政治因素影響，國際油價震蕩上行，帶動下游烯烴鏈產(chǎn)品成本支撐增強。黑色系方面，鐵礦石發(fā)運量回升但鋼廠補庫需求偏弱，價格承壓運行。貴金屬受降息預期反復與避險情緒雙重影響維持高位震蕩。整體來看，供應鏈穩(wěn)定性與需求復蘇節(jié)奏仍是各品種價格波動的核心驅(qū)動因素。
中游：本周中游裝備制造領(lǐng)域持續(xù)活躍。光伏組件排產(chǎn)率維持高位。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈保持強勁，動力電池裝機量同比顯著增長，但材料端成本傳導壓力持續(xù)。工業(yè)自動化領(lǐng)域需求分化，工業(yè)機器人產(chǎn)量受電子等行業(yè)資本開支謹慎影響仍待復蘇。出口導向型行業(yè)如家用電器、船舶制造延續(xù)較好表現(xiàn)。
下游：本周下游地產(chǎn)領(lǐng)域政策效果初顯，核心城市二手房帶看量及成交活躍度環(huán)比提升，但新房銷售有所回落。整體銷售額仍承壓，市場信心的全面恢復尚需時日。消費市場方面，海南離島免稅新政推動銷售額同比回升較多。
細分行業(yè)
大農(nóng)業(yè)：本期棕櫚油、棉花價格小幅回升，雞蛋價格回升較多；蘋果庫存堆積。
能源：本期國際油價、液化天然氣價格震蕩上行。
采礦業(yè)：本期有色價格方面銅、鎳、鉛、鋅上行，黑色價格方面焦煤上行，熱卷和螺紋震蕩；有色庫存方面鋁、鉛上行，黑色庫存方面螺紋下行，焦煤上行。
化工：本期苯乙烯價格回落，其余化工品小幅震蕩；對二甲苯、甲醇庫存上行，尿素庫存小幅回落。
基建：本期混凝土價格持穩(wěn)，水泥價格小幅上行；混凝土產(chǎn)能利用率小幅回落，水泥出庫量提升。
地產(chǎn)：本期北京、上海、福州、合肥商品房銷售額回落。其余重點監(jiān)控城市商品房銷售回升。
物流運輸：國內(nèi)航班班次小幅回升。水路運輸量回落，美西航線運價指數(shù)回升。
風險
經(jīng)濟政策超預期，全球地緣政治沖突
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