>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：碳酸鋰庫存維持去化，強現(xiàn)實與復產(chǎn)預期博弈-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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核心觀點
現(xiàn)貨市場
價格方面：碳酸鋰期貨本周先回落后上漲，主力合約2601本周五收于82300元/噸，本周漲幅為1.88%，盤中最低回落至77580元/噸，最高82900元/噸，持倉量為490951噸。SMM電池級碳酸鋰指數(shù)價格80371元/噸；電池級碳酸鋰7.85-8.23萬元/噸，均價8.04萬元/噸，下跌150元/噸；工業(yè)級碳酸鋰7.78-7.86萬元/噸，均價7.82萬元/噸，下跌150元/噸，現(xiàn)貨價格基本持平，整體成交一般。截至本周五，所有合約總持倉90.95萬手，本周持倉先減少后增加。截至本周五，碳酸鋰當日倉單27332手，當周倉單減少289手。
供應端：據(jù)SMM統(tǒng)計，周度產(chǎn)量小幅增加，周度總產(chǎn)量2.15萬噸，環(huán)比增加454噸，其中輝石產(chǎn)碳酸鋰13124噸，環(huán)比增加220噸，云母產(chǎn)碳酸鋰3011噸，環(huán)比增加130噸，鹽湖產(chǎn)碳酸鋰3319噸，環(huán)比增加72噸，回收產(chǎn)碳酸鋰2080噸，整體來看，供應端維持小幅增加。
消費端：據(jù)百川數(shù)據(jù)，磷酸鐵鋰產(chǎn)量環(huán)比增加9.52%，三元材料環(huán)比增加2.61%。鈷酸鋰環(huán)比增加0.18%，錳酸鋰環(huán)比降低5.32%。下游排產(chǎn)維持高位。下游排產(chǎn)維持高位，終端動儲需求強勁，磷酸鐵鋰一二線企業(yè)產(chǎn)能開工較滿，訂單充足，六氟磷酸鋰及電解液由于供應偏緊，價格漲幅較快，三元需求維持高位。周內(nèi)下游低位散單采購意愿增加，合適貼水貨源詢貨增加，但老貨采購意愿仍較差。
從庫存端來看：根據(jù)SMM最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，現(xiàn)貨庫存為12.40萬噸，其中冶煉廠庫存為3.07萬噸，下游庫存為5.20萬噸，其他庫存為4.12萬噸，總庫存較上周降低3405噸。下游及冶煉廠庫存降低，其他庫存也降低，11月整體仍維持去庫格局，需關(guān)注月底或12月是否出現(xiàn)庫存拐點。
從利潤看：鋰礦價格跟隨碳酸鋰期貨波動，部分鋰礦貿(mào)易庫存見底，市場精礦供應偏緊。碳酸鋰價格下跌，行業(yè)利潤略有下降，但整體仍有盈利空間，廠家生產(chǎn)意愿維持強勁。回收端原料難尋，盈利困難。
氫氧化鋰：根據(jù)百川統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本周氫氧化鋰產(chǎn)量6300噸，較上周產(chǎn)量環(huán)比小幅增加。當前氫氧化鋰市場供應結(jié)構(gòu)總體保持穩(wěn)定，盡管近期行業(yè)整體開工率呈現(xiàn)溫和回升趨勢，但總體開工負荷仍處于偏低區(qū)間。頭部生產(chǎn)企業(yè)憑借其完善的原料自給體系與穩(wěn)定的下游訂單支撐，生產(chǎn)裝置持續(xù)維持較高負荷平穩(wěn)運行。然而，受外采鋰輝石原料成本持續(xù)高位的制約，部分依賴現(xiàn)貨采購的企業(yè)因生產(chǎn)長期面臨成本與售價倒掛的經(jīng)營壓力，其開工率始終徘徊在行業(yè)較低水平。氫氧化鋰保持高位，截止到本周四，國內(nèi)工業(yè)級氫氧化鋰市場成交價格在6.95-7.2萬元/噸之間，均價在7.075萬元/噸；國內(nèi)電池級粗粒氫氧化鋰市場成交價在7.45-7.75萬元/噸之間，均價在7.6萬元/噸；微粉級氫氧化鋰市場成交價在7.85-8.25萬元/噸之間，均價8.05萬元/噸。
策略
本周期貨盤面先漲后跌，回落主要受江西大廠礦端復產(chǎn)預期及整體商品情緒影響，但消費端表現(xiàn)較好，近期消費排產(chǎn)持續(xù)超預期，庫存持續(xù)去化，11月倉單注銷后，新倉單注冊情況仍有待觀察。目前消費端表現(xiàn)超預期支撐現(xiàn)貨價格，期貨盤面受到消息擾動及資金情緒影響較大，振幅較大，目前儲能及動力電池旺季消費端支撐現(xiàn)貨價格，但后續(xù)礦端若復產(chǎn)，疊加12月消費存在較大轉(zhuǎn)弱可能，若礦端復產(chǎn)進度較快，盤面有較大回落可能，8.3萬以上追漲需謹慎。
單邊：短期區(qū)間操作，關(guān)注消費與庫存拐點，擇機逢高賣出套保
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風險
1、消費端持續(xù)超預期，
2、礦端減產(chǎn)超預期，復產(chǎn)不及預期，
3、宏觀情緒及持倉變動影響
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