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美國ADP公布的數(shù)據(jù)顯示，10月私人部門新增就業(yè)4.2萬人，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的2.2萬人，為2025年7月以來最大增幅。不過，9月數(shù)據(jù)被下修至減少3.2萬人。強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)緩解了市場對(duì)勞動(dòng)力市場疲軟的擔(dān)憂。
　　本周冶煉端與下游板塊均現(xiàn)擾動(dòng)，原料緊缺疊加加工費(fèi)下行帶來壓力，多家冶煉企業(yè)已啟動(dòng)減產(chǎn)。北方下游企業(yè)受環(huán)保管控影響開工與發(fā)運(yùn)，原料采購趨于收緊，現(xiàn)貨市場延續(xù)少量剛需成交格局。貿(mào)易商聚焦可出口貨源積極采買，推動(dòng)上海及天津部分鋅錠品牌升水走高。
　　海外市場方面，LME(倫敦金屬交易所)鋅庫存再度刷新低位，在多頭資金主導(dǎo)下，國內(nèi)外鋅價(jià)周內(nèi)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行格局，關(guān)注后續(xù)鋅錠出口及海外交倉節(jié)奏。
　　行情回顧：本周（2025.10.31-2025.11.07）鋅現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行，據(jù)WIND，截至2025年11月7日基準(zhǔn)品現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)22650元/噸，較2025年10月30日價(jià)格22280元/噸上漲1.66%。據(jù)文華財(cái)經(jīng)，期貨市場中，鋅主力合約震蕩上行，最新成交價(jià)22720元/噸，周度漲幅達(dá)1.63%。目前主力月份合約持倉量約在11.25萬手左右。
　　宏觀：中美經(jīng)貿(mào)磋商在吉隆坡落下帷幕，雙方就關(guān)稅、出口管制等議題達(dá)成一系列共識(shí)，貿(mào)易摩擦出現(xiàn)緩和跡象。12月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不定，尚要等待美國政府開門后公布的通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)?！笆逦濉币?guī)劃建議發(fā)布，新能源、新材料等領(lǐng)域迎來發(fā)展新機(jī)遇。
　　供應(yīng)：國內(nèi)鋅精礦增量有限導(dǎo)致現(xiàn)貨加工費(fèi)下滑，11月減停產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，北方部分礦山因完成年度計(jì)劃主動(dòng)控產(chǎn)，鋅礦供給階段性趨緊，引發(fā)市場對(duì)精煉鋅產(chǎn)量收縮的擔(dān)憂。
　　需求：需求季節(jié)性疲軟延續(xù)，北方施工淡季來臨，鍍鋅、壓鑄鋅等下游開工率或進(jìn)一步回落，現(xiàn)貨貼水格局難扭轉(zhuǎn)。下游分看：預(yù)估氧化鋅廠家行業(yè)開工持穩(wěn)，約為51%，天津地區(qū)某氧化鋅廠因環(huán)保管控停產(chǎn)廠家預(yù)計(jì)下周恢復(fù)生產(chǎn)；預(yù)估下周鋅合金行業(yè)開工為54%，目前下游市場對(duì)原料采買僅維持剛需，鋅合金廠家下月初新增訂單不及預(yù)期，廠家生產(chǎn)積極性不高；預(yù)計(jì)下周鍍鋅板開工繼續(xù)恢復(fù)，在63%左右。
　　庫存：整體庫存低位，截至11月6日，LME鋅交割庫存報(bào)3.41萬噸，上期所庫存6.93萬噸，庫存水平分化。
　　總結(jié)：宏觀情緒謹(jǐn)慎修復(fù)，海外鋅錠持續(xù)緊缺，11月出口窗口繼續(xù)開啟，加工費(fèi)成本支撐與下游需求較弱造成鋅價(jià)博弈，整體走勢(shì)寬幅震蕩。
　　策略：zn2601區(qū)間操作，參考運(yùn)行區(qū)間21000-23000元/噸，或買入虛值看漲期權(quán)。