>> 華聯(lián)期貨-煤焦周報：供應(yīng)端偏緊，煤焦回調(diào)空間有限-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
大小： |
647KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾可 |
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◆供應(yīng)：焦煤方面，上周煤礦開工率環(huán)比回落，煉焦煤產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，煤礦端查超產(chǎn)以及安全、環(huán)保等因素限制焦煤供應(yīng)彈性，供應(yīng)端擾動持續(xù)存在。焦炭方面，焦炭供應(yīng)偏緊，產(chǎn)能利用率延續(xù)下降。11月7日230家獨立焦化廠產(chǎn)能利用率71.84%，周環(huán)比降0.9%；全樣本獨立焦企日均產(chǎn)量63.59萬噸，周環(huán)比降1萬噸。
◆需求：截至2025年11月7日，MYSTEEL調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.13%，較前周增加1.38%；日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少2.14萬噸至234.22萬噸，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降。鋼廠盈利率39.83%，較前周下降5.19%。噸焦平均利潤-22元/噸，噸焦平均利潤較前周增加10元/噸。焦炭第三輪提漲落地，焦化利潤小幅改善，但多數(shù)焦企仍虧損嚴重，焦炭供應(yīng)偏緊，鋼廠利潤不佳，高爐檢修增加，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑。
◆庫存：上周煤礦庫存結(jié)構(gòu)環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，11月7日523家樣本礦山原煤庫存419.24萬噸，周環(huán)比降12.37萬噸。下游拿貨積極性較好，獨立焦企煉焦煤庫存有所回升，獨立焦企煉焦煤庫存環(huán)比增加17.54萬噸至1070.02萬噸，鋼廠煉焦煤庫存微降。焦炭方面，獨立焦企和鋼廠焦炭庫存環(huán)比均有所下降。
◆觀點：上周市場情緒有所降溫，黑色鏈有所轉(zhuǎn)弱，煤焦是黑色鏈中較為強勢品種，回調(diào)幅度不大。產(chǎn)業(yè)方面，煤礦查抄產(chǎn)以及安監(jiān)政策加嚴等因素限制煉焦煤供應(yīng)彈性，供應(yīng)端偏緊，不過鋼廠利潤不佳，高爐檢修范圍擴大，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，需求端支撐不足。綜合來看，短期需求端轉(zhuǎn)弱使得煤焦價格上行面臨壓力，不過焦煤供應(yīng)端偏緊，煤礦產(chǎn)量釋放有限，在供應(yīng)端約束下煤焦回調(diào)空間預(yù)計有限。
◆策略：焦煤2601合約逢低做多，參考運行區(qū)間1200-1350元/噸。
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