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◆供應(yīng)：最近一期全球鐵礦發(fā)運(yùn)量小幅增加，2025年10月20日-10月26日，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量環(huán)比增加54.9萬(wàn)噸至3388.4萬(wàn)噸。其中，澳洲19港發(fā)運(yùn)1919.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增3.9萬(wàn)噸；巴西19港發(fā)運(yùn)925.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增100.8萬(wàn)噸；非主流地區(qū)發(fā)運(yùn)有所下滑，周環(huán)比降49.6萬(wàn)噸至543.9萬(wàn)噸。不過(guò)，國(guó)內(nèi)港口外礦到港量大幅下降，2025年10月20日-10月26日，中國(guó)45港到港量環(huán)比減少490.3萬(wàn)噸至2029.1萬(wàn)噸；本輪北方六港到港總量為1095.9萬(wàn)噸，周環(huán)比降107.3萬(wàn)噸。近期發(fā)運(yùn)仍在繼續(xù)回升，到港環(huán)比大幅走低，近端供應(yīng)仍在收緊。
　　◆需求：截至2025年10月31日，MYSTEEL調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率81.75%，較前周上升2.96%；日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少3.54萬(wàn)噸至236.36萬(wàn)噸，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落；鋼廠盈利率45.02%，較前周下降2.6%。鋼廠盈利率再創(chuàng)年內(nèi)新低，部分高爐因利潤(rùn)下滑開(kāi)啟檢修，檢修高爐數(shù)量多于復(fù)產(chǎn)高爐，鐵水產(chǎn)量延續(xù)下滑趨勢(shì)，終端需求持穩(wěn)，數(shù)據(jù)方面偏中性。
　　◆庫(kù)存：截至2025年10月31日，本輪全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為14542.48萬(wàn)噸，周環(huán)比增118.89萬(wàn)噸。分國(guó)別來(lái)看，澳礦庫(kù)存6017.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增82.4萬(wàn)噸；巴西礦庫(kù)存5743.87萬(wàn)噸，周環(huán)比降27.56萬(wàn)噸。鋼廠進(jìn)口鐵礦庫(kù)存8849.86萬(wàn)噸，周環(huán)比降229.33萬(wàn)噸。小樣本鋼廠進(jìn)口礦平均庫(kù)存可用天數(shù)為21天，較前周增加1天。鐵礦港口庫(kù)存壓力繼續(xù)累積，鋼廠鐵礦庫(kù)存回落。
　　◆觀點(diǎn)：宏觀方面，10月鐵礦受宏觀情緒擾動(dòng)較大，中美貿(mào)易摩擦反復(fù)，礦價(jià)整體呈現(xiàn)探底回升格局，近期隨著中美和談以及美聯(lián)儲(chǔ)降息利好落地，市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)業(yè)方面，鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比延續(xù)增長(zhǎng)，處于今年同期高位，近端到港量降至年內(nèi)較低水平，供應(yīng)端仍需關(guān)注西芒杜項(xiàng)目進(jìn)度。需求端，鐵水產(chǎn)量延續(xù)下滑趨勢(shì)，鋼廠盈利率再度走低，在利潤(rùn)不佳的情況下，后續(xù)有減產(chǎn)可能，鐵礦石需求繼續(xù)走弱，港口庫(kù)存壓力繼續(xù)累積。綜合來(lái)看，宏觀兌現(xiàn)后鐵礦現(xiàn)實(shí)端仍然偏弱，礦價(jià)有階段性回落可能。
　　◆策略：鐵礦2601合約逢高沽空，參考?jí)毫ξ?20-850元/噸。