>> 華聯(lián)期貨-錫周報：PMI回落，錫價震蕩運行-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜世東 |
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行情：上周滬錫整體震蕩運行；2025年11月7日，Mysteel綜合1#錫現(xiàn)貨價格283750元/噸，期間期價波動不大，基差變化不大。
供給：精錫產(chǎn)量9月份產(chǎn)量9770萬噸，環(huán)比、同比下降，10月份有望恢復(fù)正常；國內(nèi)錫礦產(chǎn)量1-8月份累計5.02萬噸，同比微幅增加，國內(nèi)錫礦保持穩(wěn)定；緬甸推進礦端復(fù)產(chǎn)過程的反復(fù)影響區(qū)間點位。
需求：9月集成電路、汽車、PVC需求增幅維持較好，傳統(tǒng)領(lǐng)域電腦、部分白色家電、光伏等出現(xiàn)降速。預(yù)計10月份新興領(lǐng)域需求保持需求韌性，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求部分出現(xiàn)調(diào)整。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關(guān)稅措施：自2025年11月10日13時01分起，在一年內(nèi)繼續(xù)暫停實施24%的對美加征關(guān)稅稅率，保留10%的對美加征關(guān)稅稅率。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國10月官方制造業(yè)PMI為49，前值49.8。制造業(yè)景氣水平有所回落。國內(nèi)經(jīng)濟有韌性，新能源、半導(dǎo)體景氣度提升；海外不確定仍大，后期仍存在大概率降息預(yù)期。
成本利潤：礦端持續(xù)偏緊，加工費維持弱勢下降，整體來看，在礦端干擾的背景下，利潤將維持低位。
庫存：LME庫存周度環(huán)比小幅增加；SHFE庫存周度環(huán)比小幅增加；社會庫存周度環(huán)比小幅減少。
策略：供給不足，國內(nèi)經(jīng)濟韌性仍在，半導(dǎo)體、汽車等景氣度整體保持向上；海外不確定仍大，后期仍有降息預(yù)期，礦端反復(fù)，操作上，倉位重者可適當(dāng)減持，輕倉偏多交易，參考周度支撐位273000-275000元/噸附近；期權(quán)方面：賣出虛值看跌期權(quán)。后期重點關(guān)注宏觀措施落地，緬礦、剛果礦的擾動，印尼出口速度，消費數(shù)據(jù)驗證指引。
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