久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)：2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收139.72億元，YOY+8.69%；歸母凈利潤(rùn)17.53億元，YOY+11.21%；扣非凈利潤(rùn)17.15億元，YOY+10.98%。2025年單三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.70億元，YOY+8.59%，QOQ-2.62%；歸母凈利潤(rùn)6.32億元，YOY+10.93%，QOQ-7.80%。
　　盈利能力維持較好水平，第三季度毛利率明顯提升。2025年前三季度公司毛利率為23.48%，YOY+0.81pct，歸母凈利率為12.55%，YOY+0.19pct。2025年第三季度公司毛利率26.51%，YOY+1.27pct，歸母凈利率13.53%，同比基本持平，毛利率提升主要系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，分區(qū)域看，公司高毛利率的海外業(yè)務(wù)占比繼續(xù)提升，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)；分產(chǎn)品看，Q3大噸位、新能源叉車(chē)等高毛利率產(chǎn)品占比繼續(xù)上行，公司智能物流板塊快速增長(zhǎng)，共同帶動(dòng)公司盈利水平上升。
　　外銷(xiāo)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，內(nèi)銷(xiāo)有所復(fù)蘇，泰國(guó)工廠即將投產(chǎn)。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)叉車(chē)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年1-9月共銷(xiāo)售不含電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)輛的叉車(chē)45.1萬(wàn)臺(tái)，YOY+5.99%，其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量29.8萬(wàn)臺(tái)，YOY+3.32%；出口15.3萬(wàn)臺(tái)，YOY+11.6%。三季度以來(lái)，叉車(chē)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售逐步加速，海外銷(xiāo)售持續(xù)較快增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度逐步恢復(fù)。公司前三季度海外銷(xiāo)量同比增25%以上（（含三車(chē)車(chē)），海外子公司達(dá)20余家，新吸收國(guó)外銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)30余家，覆蓋歐美、東南亞等主要市場(chǎng)，泰國(guó)基地預(yù)計(jì)2025年12月投產(chǎn)。
　　大力布局智能物流，并發(fā)布首款物流人形機(jī)器人。公司于2025年7月完成對(duì)國(guó)自機(jī)器人的收購(gòu)整合，形成了涵蓋AGV、智能物流人形機(jī)器人、立式存儲(chǔ)和軟件集成系統(tǒng)在內(nèi)的智能物流整體解決方案，打造未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。公司于10月底在上海亞洲物流展發(fā)布首款人形機(jī)器人“X1”系列，該輪式物流人形機(jī)器人可完成原箱轉(zhuǎn)運(yùn)與碼垛/拆垛、料箱搬運(yùn)與堆疊/拆垛，可實(shí)現(xiàn)柔性替代和人機(jī)協(xié)作，下一步將進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)品落地應(yīng)用。公司正在研發(fā)并驗(yàn)證物流人形機(jī)器人在車(chē)間內(nèi)小件物料搬運(yùn)的應(yīng)用場(chǎng)景，預(yù)計(jì)2026年一季度完成首批樣機(jī)交付并啟動(dòng)商業(yè)化試點(diǎn)，2026年下半年實(shí)現(xiàn)小批量量產(chǎn)，2027年隨著產(chǎn)能擴(kuò)大及場(chǎng)景拓展。
　　期間費(fèi)用率控制較好，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)健增長(zhǎng)。2025年前三季度公司期間費(fèi)用合計(jì)16.12億元，YOY+15.39%，期間費(fèi)用率11.54%，YOY+0.57pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率同比增加0.46pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增加0.05pct。聯(lián)營(yíng)企業(yè)中策橡膠貢獻(xiàn)投資收益穩(wěn)健增長(zhǎng)，前三季度公司投資收益3.96億元，YOY+18.21%。2025年前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6.89億元，YOY+6.52%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)同步穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　基于最新財(cái)報(bào)，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.37/25.87/29.65億元，對(duì)應(yīng)2025年11月7日收盤(pán)價(jià)PE為15.6/13.5/11.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易壁壘提高；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)培育不及預(yù)期。