>> 甬興證券-杭叉集團(603298)2025年三季報點評：三季度業(yè)績增幅近13%，具身智能物流機器人發(fā)布在即-251023
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
大?。?/td>
| 712KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉荊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件概述
杭叉集團發(fā)布2025年三季報。2025年Q1-3公司營收139.72億元，同比+8.69%；歸母凈利潤17.53億元，同比+11.21%；扣非歸母凈利潤17.15億元，同比+10.98%。2025Q3單季度實現(xiàn)營收46.70億元，同比+11.22%；歸母凈利潤6.33億元，同比+12.79%；扣非歸母凈利潤6.27億元，同比+13.43%。
核心觀點
毛利率、凈利率同比上升，期間費用率同比略有上調(diào)。2025Q3，公司毛利率/凈利率為26.51/13.94%，同比+1.27/+0.24pct；期間費用率11.54%，同比+0.57pct。
中國叉車龍頭企業(yè)，已構(gòu)建行業(yè)最為齊全的新能源叉車產(chǎn)品體系。公司是中國叉車龍頭企業(yè)，曾在行業(yè)中率先發(fā)布1.5-48t平衡重式高壓鋰電叉車，在工業(yè)車輛減排降碳方面形成了“杭叉解決方案”。公司己構(gòu)建了行業(yè)最為齊全的新能源叉車產(chǎn)品體系，25噸固態(tài)儲氫叉車、48噸氫燃料電池叉車、高壓鋰電越野叉車等多個產(chǎn)品全球首創(chuàng)。
叉式AGV銷量在國內(nèi)市場連續(xù)5年保持全國第一，杭叉智能+國自聯(lián)合發(fā)力布局無人叉車。公司叉式AGV銷量在國內(nèi)市場連續(xù)5年保持全國第一。2025年7月，杭叉集團公告杭叉智能擬收購浙江國自機器人99.23%股份，國自的技術(shù)積累將顯著提升杭叉智能物流設(shè)備的迭代速度，杭叉成熟的全球銷售網(wǎng)絡(luò)將為國自提供快速市場滲透的通道。
公司預(yù)計在2025年10月發(fā)布首款人形機器人，并制定了產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。公司預(yù)計在2025年10月的CeMAT展上發(fā)布首款人形機器人，該款人形機器人主要針對工業(yè)場景，旨在解決末端搬運問題，完成柔性替代與人機協(xié)作。這一技術(shù)創(chuàng)新也將為杭叉智能在全球市場的競爭力注入強大動力。公司制定了人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，以構(gòu)建新的業(yè)務(wù)增長極。
投資建議
公司是中國目前最大的叉車研發(fā)制造企業(yè)之一，躋身世界叉車強者之列，有望繼續(xù)受益于傳統(tǒng)叉車行業(yè)的電動化、國際化趨勢。近年，杭叉集團完成了戰(zhàn)略升級，智慧物流及倉儲系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)已成為集團未來的發(fā)展方向。未來，公司有望隨著無人叉車滲透率的提高、具身智能物流機器人應(yīng)用擴大而打造出第二、第三增長極。我們預(yù)計2025/2026/2027年公司總體營收181.10/198.95/218.59億元，同比+9.8%/+9.9%/+9.9%，歸母凈利潤22.58/25.63/30.85億元，同比+11.7%/+13.5%/+20.4%，對應(yīng)EPS為1.72/1.96/2.36元。按2025年10月23日收盤價，PE為15.79/13.91/11.56倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
無人叉車滲透不及預(yù)期風(fēng)險；海外經(jīng)營環(huán)境惡化風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險。
|
|
