>> 華泰證券-圖說全球月報：10月全球制造業(yè)景氣度繼續(xù)回暖-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘,胡李鵬,陳瑋 |
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此報告為加密報告 |
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圖說全球PMI|2025年10月
本系列為華泰宏觀出品、全球PMI月度追蹤系列的第二十八期。10月全球制造業(yè)PMI小幅回升，連續(xù)第三個月位于榮枯線以上；發(fā)達(dá)國家與地區(qū)多數(shù)回暖，新興市場經(jīng)濟(jì)體小幅回落；制造業(yè)新出口訂單邊際下行，但新訂單回升，顯示需求回暖下全球制造業(yè)周期仍有韌性。10月全球服務(wù)業(yè)PMI回升，發(fā)達(dá)國家和新興市場國家服務(wù)業(yè)景氣度多數(shù)上行。
10月全球PMI走勢概述：全球制造業(yè)PMI上行0.1pp至50.8，連續(xù)第3個月位于榮枯線以上，其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體上行，而新興市場經(jīng)濟(jì)體小幅回落；服務(wù)業(yè)PMI上升0.5pp至53.4，主要來自發(fā)達(dá)國家的推動；整體來看，服務(wù)業(yè)回暖使得全球綜合PMI上行0.4pp至52.8。制造業(yè)PMI：全球制造業(yè)PMI邊際回暖，發(fā)達(dá)國家和新興市場國家和地區(qū)多數(shù)上行；從絕對水平看，印度>東盟>美國Markit >歐元區(qū)>英國>日本>中國臺灣地區(qū)。服務(wù)業(yè)PMI：發(fā)達(dá)國家與新興市場國家服務(wù)業(yè)景氣度均有所回暖，前者幅度較大。訂單：制造業(yè)新出口訂單小幅回落，但新訂單有所改善。庫存：原材料庫存小幅下行，產(chǎn)成品庫存基本持平。價格：制造業(yè)原材料價格回落，出廠價格僅小幅上漲，服務(wù)業(yè)價格整體回落。具體看：
1.全球制造業(yè)PMI維持在榮枯線以上，服務(wù)業(yè)再度回升
10月全球制造業(yè)PMI上行0.1pp至50.8，發(fā)達(dá)國家回升，新興市場國家及地區(qū)僅小幅回落。發(fā)達(dá)國家上行0.3pp至50.6：美國Markit上行0.6pp至52.5，但I(xiàn)SM小幅回落至48.7；歐元區(qū)PMI上行0.2pp至50.0，其中，英國明顯回暖，德國、法國、意大利、西班牙均小幅回升；但日本下行0.3pp至48.2。新興市場經(jīng)濟(jì)體下行0.1pp至51.1，東盟（整體）上行1.1pp至52.7，其中越南上行4.1pp至54.5，此外，中國臺灣地區(qū)上行0.9pp至47.7，韓國則回落1.3至49.4。
10月全球服務(wù)業(yè)PMI上行0.5pp至53.4。發(fā)達(dá)國家上行0.9pp至53.8：美國Markit服務(wù)業(yè)PMI上行0.6pp至54.8；歐元區(qū)上行1.7pp至53.0，其中，德國、西班牙、英國回升幅度較大，分別環(huán)比上升3.1pp/2.3pp/1.5pp至54.6/56.6/52.3；日本回落0.2pp至53.1。新興市場經(jīng)濟(jì)體上行0.1pp至53.1，其中印度高位回落2pp至58.9，巴西和俄羅斯分別上行1.4pp/4.7pp分別至47.7、51.7。
2.10月訂單：全球制造業(yè)新訂單小幅回升，但新出口訂單有所回落
全球制造業(yè)新訂單指數(shù)回升0.1pp至50.9，其中，發(fā)達(dá)國家上行1.1pp至50.4，新興市場國家下行0.8pp至51.6。全球制造業(yè)新出口訂單回落1.2pp至48.3，其中，發(fā)達(dá)國家上行0.2pp至48.4，新興市場回落2.6pp至48.3。
3.10月庫存：原材料庫存基本穩(wěn)定，產(chǎn)成品庫存小幅下行
全球制造業(yè)原材料庫存持平于50.3，產(chǎn)成品庫存下行0.1pp至50.3。
4.10月價格走勢：制造業(yè)價格、服務(wù)業(yè)價格均略有回落
全球制造業(yè)PMI中原材料價格下行0.6pp至54.3，出廠價格分項上行0.1pp至51.9；服務(wù)業(yè)PMI原材料價格、出廠價格分別回落0.1pp、0.7pp至57.4、53.0。
風(fēng)險提示：全球貿(mào)易需求超預(yù)期走弱，地緣政治沖突升級。
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