>> 甬興證券-寵物行業(yè)專題二(寵物渠道篇)-他山之石，攻玉之道：從海外龍頭成長史看中國寵物渠道公司的發(fā)展?jié)摿?251107
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 2348KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭毅,張洪樂 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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他山之石，攻玉之道。對標美國線上線下寵物渠道龍頭公司，我們認為，中國寵物渠道公司仍具有較大發(fā)展?jié)摿Γ偁幐窬钟型蜻B鎖化率高的頭部企業(yè)集中。盡管是美國寵物渠道龍頭公司的PetSmart/PetCo/Chewy，成長也并非一帆風順，我們認為國內(nèi)企業(yè)可以借鑒的點如下：
PetSmart積極轉(zhuǎn)換公司戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化商業(yè)模式，從食品到服務，從剛需到升級，覆蓋寵物整個生命周期。
PetSmart前瞻性布局線上渠道，線上下單線下體驗，收購Chewy助力公司躋身前列（現(xiàn)已剝離）。
Chewy情感化服務夯實用戶忠誠度，自動訂閱模式（Autoship）完善，構建以“訂閱粘性+高效履約+情感連接”為核心的寵物生態(tài)系統(tǒng)。
Chewy進軍線下寵物醫(yī)療診所，構建線上線下一體化寵物健康生態(tài)。
PetCo逐步提高運營能力，降本增效，提高服務的收入占比，盈利能力不斷提升。
中國寵物經(jīng)濟，蓬勃興起。在“悅已經(jīng)濟”與“情感消費”崛起的宏觀背景下，中國寵物消費市場重塑格局。2024年，我國城鎮(zhèn)犬貓寵物市場規(guī)模超過3000億元，預計至2027年有望突破4000億元。寵物正逐步從“功能性伴侶”向“家庭成員”的角色轉(zhuǎn)變反映出我國寵物經(jīng)濟具有強勁的增長潛力。從消費結構看，2024年食品市場仍是主要消費市場，市場份額為52.8%。從城市等級來看，一二線城市是寵物經(jīng)濟發(fā)展的核心區(qū)域。從養(yǎng)寵類型來看，以犬貓為主，異寵市場前景廣闊。從寵物產(chǎn)品購買渠道來看，線上為主，線下為輔。我們認為，未來注重線上和線下渠道協(xié)同發(fā)展、不斷優(yōu)化產(chǎn)品和服務、致力于建立寵物生態(tài)圈的企業(yè)，可以更好地適應市場變化和滿足寵物整個生命周期的需求。
投資建議：建議關注線上線下全渠道布局，寵物活體銷售有保障，集寵物食品用品銷售、寵物互動體驗、洗護、寄養(yǎng)、訓練、醫(yī)療等寵物配套服務為一體，未來有望發(fā)展為寵物行業(yè)渠道龍頭的大千生態(tài)和朝云集團。
風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期，行業(yè)競爭加劇，門店擴張不及預期，新業(yè)務整合風險，商譽減值風險
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