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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.24億元，同比增長(zhǎng)4.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.13億元，同比增長(zhǎng)8.19%。分季度看，2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.74億元，同比增長(zhǎng)10.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.02億元，同比增長(zhǎng)25.42%。
　　多元化產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，積極布局自動(dòng)化技術(shù)。近年來(lái)，公司圍繞自動(dòng)化技術(shù)，不斷加大研發(fā)投入，成功推出了全自動(dòng)生物樣本庫(kù)、自動(dòng)化疫苗接種工作站、超低溫自動(dòng)化冰箱等多款產(chǎn)品。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的創(chuàng)新迭代與品質(zhì)升級(jí)，以已獲批的多個(gè)型號(hào)生物安全柜為基礎(chǔ)，不斷豐富產(chǎn)品品類(lèi)，從而形成覆蓋離心分離、低溫存儲(chǔ)、生物防護(hù)等多維度的實(shí)驗(yàn)室生物安全解決方案，多元化產(chǎn)品布局持續(xù)完善。
　　精細(xì)化管理成效顯著，毛利率承壓背景下，凈利率水平相對(duì)穩(wěn)定。2025年前三季度，公司通過(guò)持續(xù)強(qiáng)化精細(xì)化管理，運(yùn)營(yíng)提質(zhì)增效顯著，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別同比下降3.63pp、1.93pp、1.20pp，帶動(dòng)期間費(fèi)用率同比下降5.79pp。因而在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)導(dǎo)致毛利率有所承壓背景下，公司盈利水平仍保持相對(duì)穩(wěn)定，2025年前三季度凈利率同比上升0.18pp達(dá)5.68%。
　　投資建議：公司為國(guó)內(nèi)較早涉足生物細(xì)胞超低溫存儲(chǔ)領(lǐng)域的企業(yè)，近年來(lái)不斷推進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的創(chuàng)新迭代與品質(zhì)升級(jí)，完善多元化產(chǎn)品矩陣，持續(xù)鞏固市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位，完善國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)布局。我們預(yù)計(jì)2025~2027年公司營(yíng)收分別為3.10、3.34、3.68億元，分別同比增長(zhǎng)4.74%、7.93%、10.19%，歸母凈利潤(rùn)分別為0.18、0.19、0.25億元，分別同比增長(zhǎng)0.07%、7.10%、27.15%，EPS分別為0.19、0.20、0.25元，首次覆蓋，予以公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品上市銷(xiāo)售推廣進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際貿(mào)易摩擦等風(fēng)險(xiǎn)。