>> 華安證券-特銳德(300001)毛利率持續(xù)改善，出海、AIDC打開增長新空間-251110
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
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| 249KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦,鄭洋 |
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業(yè)績
公司發(fā)布2025年第三季度報告，2025前三季度實現(xiàn)營收98.34億元，同比增長10.53%，歸母凈利潤6.86億元，同比增長53.55%，扣非歸母凈利潤5.81億元，同比增長50.80%。2025Q3實現(xiàn)營收35.79億元，同比增長1.15%，歸母凈利潤3.59億元，同比增長41.53%，扣非歸母凈利3.31億元，同比增長47.08%。2025年前三季度毛利率為26.41%，同比提升5.89Pct，2025Q3毛利率為27.76%，同比提升7.01Pct。
電力設(shè)備出海加速、AIDC布局固態(tài)變壓器，打開增長新空間
今年1月，公司成功中標(biāo)7億元沙特國家電網(wǎng)高壓移動式變電站項目，上半年先后中標(biāo)沙特特拉比格二期光伏項目、比亞迪印尼工廠150kV變電站項目，莫羅瓦利格林美工業(yè)園150kV變電站項目、博茨瓦納朱瓦能100MW光伏項目、烏茲別克斯坦ACWA1.5GW風(fēng)電項目等眾多海外項目。公司于2025年上半年已在阿聯(lián)酋設(shè)立子公司，負(fù)責(zé)中東乃至周邊地區(qū)的海外業(yè)務(wù)拓展，增強公司海外市場競爭力。
公司在AIDC領(lǐng)域，能夠為數(shù)據(jù)中心提供從110kV/220kV高壓接入、變電站規(guī)劃設(shè)計與建設(shè)、固態(tài)變壓器（SST）與直流配電方案以及綜合能源控制等一體化解決方案，公司將重點布局固態(tài)變壓器（SST）及“高壓+固態(tài)變壓器（SST）”一體化解決方案。
投資建議
我們預(yù)計2025-2027年公司營收分別為190.92/230.14/260.69億元，歸母凈利潤分別為11.92/15.13/20.92，對應(yīng)PE分別26/21/15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場競爭加劇風(fēng)險；市場需求不及預(yù)期風(fēng)險；成本上升導(dǎo)致毛利率承壓風(fēng)險。
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