>> 廣發(fā)證券-基礎化工行業(yè)：鉻化工產業(yè)鏈持續(xù)提漲，PTA反內卷持續(xù)推進-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 1963KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
吳鑫然,曲尚浩 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
行業(yè)基礎數據跟蹤：11月3日~11月7日，SW基礎化工板塊上漲3.51%，跑贏萬得全A指數2.91pct；化工子行業(yè)大部分上漲，表現(xiàn)較好的有無機鹽、磷肥及磷化工。
化工品價格漲跌互現(xiàn)：在我們跟蹤的106個產品價差中,上漲、持平、下跌的產品數量分別為45種、14種、47種,占比分別為42%、13%和44%。化工品產品價差漲跌互現(xiàn)。價格漲幅前五：維生素B9(葉酸)、氧化鉻綠、六氟磷酸鋰、硝酸、硫磺。價格跌幅前五：液氯、EVA(光伏用）、丁二烯、炭黑(N330)、三氯乙烯。
鉻化工產業(yè)鏈持續(xù)提漲。據百川資訊數據，11月上旬國內氧化鉻綠市場價格34500元/噸，較10月中旬提漲4500元/噸；截止本周五，國內金屬鉻市場報價80000元/噸，較上周提漲2000元/噸。鉻鹽種類較多，包括重鉻酸鈉、鉻酸酐、氧化鉻綠等。金屬鉻作為鉻鹽下游，具備高強度、耐腐蝕性及抗疲勞性，廣泛應用于民航發(fā)動機、渦輪發(fā)動機等高溫合金、特種合金領域。今年以來，伴隨AI數據中心帶動燃氣輪機訂單高增、商業(yè)航空與軍工需求同步上行，金屬鉻需求持續(xù)旺盛；供給側，六價鉻劇毒，且易由土壤遷移至地下水，綜合利用難度大。因此，海外及國內鉻指標嚴格把控，具備長期強供給約束。伴隨金屬鉻需求放量，鉻化工產業(yè)鏈景氣有望持續(xù)。
PTA反內卷持續(xù)推進。據百川資訊，PTA行業(yè)產能主要集中于逸盛石化，恒力石化等龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度高，且下游主要用于聚酯產業(yè)鏈，需求增長較穩(wěn)健。據金聯(lián)創(chuàng)資訊和發(fā)改委公眾號資料，10月28日，《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》提出，整治“內卷式”競爭；10月29日，工信部召開PTA行業(yè)座談會，PTA“反內卷”進度有望持續(xù)推進。
建議關注：（1）尋景氣：以制冷劑（巨化股份/三美化工/永和股份）、鉻化工（振華股份）、民爆為代表;（2）找拐點：反內卷以農藥（草甘膦等）、光引發(fā)劑（久日新材）、香蘭素為代表；龍頭白馬以萬華化學/華魯恒升/龍佰集團/博源化工/華峰化學等為代表;（3）向未來：以軍工材料（金屬鉻/黑索金/芳綸紙）、合成生物（華恒生物）、潤滑油添加劑（瑞豐新材/利安?。?、固態(tài)電池材料、人形機器人材料為代表。
風險提示：宏觀層面：宏觀經濟下行，相關化工品的需求萎縮；行業(yè)層面：大宗原材料價格劇烈波動等；公司層面：項目進展不及預期等。
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