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事件描述
　　2025年11月7日，龍凈環(huán)保發(fā)布《收購報(bào)告書》，擬以發(fā)行價(jià)格11.91元/股，向紫金礦業(yè)發(fā)行不超過167,926,112股，紫金礦業(yè)出資現(xiàn)金不超過20億元認(rèn)購本次向特定對(duì)象發(fā)行的全部股份。本次發(fā)行尚需上交所審核通過并獲得中國證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)。
　　同日，龍凈環(huán)保發(fā)布《關(guān)于選舉董事長暨調(diào)整董事會(huì)專門委員會(huì)成員的公告》，公司第十屆董事會(huì)全體董事一致選舉謝雄輝先生擔(dān)任董事長。
　　事件評(píng)論
　　向紫金定向增發(fā)不超過20億元，利于龍凈發(fā)展長邏輯。定增后紫金持股比例或升至33.76%，按照發(fā)行股份上限測(cè)算，本次發(fā)行股本對(duì)未來EPS攤薄11.7%，假設(shè)2026年5月發(fā)行完畢，對(duì)2026年EPS攤薄7.2%。紫金持股比例提升，利于決策效率提升，且若注入資金20億元，考慮新建項(xiàng)目自有資金比例30%，大概能滿足總投資約70億元左右的項(xiàng)目資金需求；公司綠電項(xiàng)目儲(chǔ)備充沛，業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)期顯著高于股本增幅，故并不會(huì)在實(shí)際層面造成公司EPS攤薄，且綠電項(xiàng)目盈利性高，利于帶動(dòng)公司ROE上行，進(jìn)而利于公司估值側(cè)獲得支持。
　　不觸發(fā)要約收購，紫金不排除未來12個(gè)月內(nèi)通過二級(jí)市場(chǎng)/協(xié)議方式繼續(xù)增持?！妒召張?bào)告書》顯示，由于紫金承諾發(fā)行結(jié)束起36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓本次股份、且免于發(fā)出要約事項(xiàng)已由龍凈董事會(huì)及股東會(huì)審議通過，本次收購符合《收購管理辦法》免于發(fā)出要約條件?！妒召張?bào)告書》進(jìn)一步顯示，除本次發(fā)行外，紫金不排除在未來12個(gè)月內(nèi)通過二級(jí)市場(chǎng)或協(xié)議方式繼續(xù)增持龍凈股份。
　　選舉謝雄輝先生擔(dān)任董事長，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。本次董事長變動(dòng)系紫金集團(tuán)內(nèi)部職務(wù)調(diào)動(dòng)，謝雄輝先生同樣為紫金礦業(yè)執(zhí)行董事、副總裁，該變動(dòng)不影響公司經(jīng)營及戰(zhàn)略定位，看好公司長期發(fā)展。
　　新能源業(yè)務(wù)發(fā)展良好，前三季度綠電凈利潤近1.7億元，儲(chǔ)能銷售良好。1）綠電：西藏拉果錯(cuò)一期上半年穩(wěn)定運(yùn)行，巴彥淖爾光伏已建成發(fā)電&70MW自發(fā)自用風(fēng)電預(yù)計(jì)Q4完成調(diào)試，圭亞那二期、蘇里南、科特迪瓦、剛果（金）等海外項(xiàng)目建設(shè)全面開展，規(guī)劃項(xiàng)目儲(chǔ)備充足。2）儲(chǔ)能：公司儲(chǔ)能電芯滿產(chǎn)滿銷，現(xiàn)有產(chǎn)能約8.5GWh，1-9月累計(jì)交付電芯5.9GWh（95%以上外銷），生產(chǎn)良率達(dá)到行業(yè)頭部水平，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況顯著改善。
　　煙氣訂單規(guī)模穩(wěn)定，質(zhì)量上行。前三季度環(huán)保新增訂單76.26億元（同比增1.09%，火電/非電占比為61.5%/38.5%），期末在手訂單197.41億元（同比增2.75%），整體穩(wěn)健。公司加強(qiáng)合同質(zhì)量管理，控制毛利率及墊資情況，新增合同對(duì)未來業(yè)績支持能力良好。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：公司綠電、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)加速貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?，環(huán)保穩(wěn)健，同時(shí)拓展新方向，已完成鈉離子電池樣品開發(fā)并通過認(rèn)證；擬向紫金定增募資20億元，紫金表決權(quán)或?qū)⑻嵘?3.76%。預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為11.03/14.08/17.05億元，同比增32.8%/27.7%/21.0%，對(duì)應(yīng)PE估值19.6x/15.4x/12.7x。給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、煙氣治理競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤水平波動(dòng)；2、儲(chǔ)能行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利性風(fēng)險(xiǎn)。