>> 長江證券-龍凈環(huán)保(600388)擬向紫金定增募資20億元，紫金持股比例或將提升至33.76%-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐科,葉之楠,王筱茜 |
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事件描述
2025年10月24日，龍凈環(huán)保發(fā)布《2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預案》，擬向紫金礦業(yè)募集不超過20億元（含），募集凈額擬全部用于補充流動資金。
事件評論
定向增發(fā)不超過20億元，定增后紫金持股比例或升至33.76%。本次方案募集資金不超過20億元，發(fā)行價格為11.91元/股（不低于定價基準日（2025年10月24日）前20個交易日公司A股股票交易均價的80%），將增加不超過1.68億股股份（不超過發(fā)行前龍凈總股本30%），發(fā)行后紫金礦業(yè)持股比例或將提升至33.76%，紫金礦業(yè)以現(xiàn)金方式認購本次增發(fā)。紫金承諾自發(fā)行定價基準日至發(fā)行完成后6個月內不減持龍凈股份，自發(fā)行完成3年內不轉讓本次發(fā)行股份。按照發(fā)行股份上限測算，本次發(fā)行股本對未來EPS攤薄11.7%，假設2026年5月發(fā)行完畢，對2026年EPS攤薄7.2%。
向紫金增發(fā)利于龍凈發(fā)展長邏輯。①紫金持股比例提升，利于決策效率提升，雙方利益更為一致；②若注入資金20億元，考慮新建項目自有資金比例30%，大概能滿足總投資約70億元左右的項目資金需求；③公司綠電項目儲備充沛，業(yè)績增速預期顯著高于股本增幅，故并不會在實際層面造成公司EPS攤薄，且綠電項目盈利性高，利于帶動公司ROE上行，進而利于公司估值側獲得支持。
公告董事長變動，預計不會對公司正常生產經營活動產生不利影響。2025年10月24日公司發(fā)布《關于董事長離任暨補選非獨立董事的公告》，林泓富先生因工作變動原因，申請辭去公司第十屆董事會董事、董事長職務，同時一并辭去公司內其他職務；當日召開的董事會審議通過《關于選舉謝雄輝先生為公司第十屆董事會非獨立董事的議案》。本次董事長變動系紫金集團內部職務調動，謝雄輝先生同樣為紫金礦業(yè)執(zhí)行董事、副總裁，該變動不影響公司經營及戰(zhàn)略定位，看好公司長期發(fā)展。
新能源業(yè)務發(fā)展良好，前三季度綠電凈利潤近1.7億元，儲能銷售良好。1）綠電：西藏拉果錯一期上半年穩(wěn)定運行，巴彥淖爾光伏已建成發(fā)電&70MW自發(fā)自用風電預計Q4完成調試，圭亞那二期、蘇里南、科特迪瓦、剛果（金）等海外項目建設全面開展，規(guī)劃項目儲備充足。2）儲能：公司儲能電芯滿產滿銷，現(xiàn)有產能約8.5GWh，1-9月累計交付電芯5.9GWh（95%以上外銷），生產良率達到行業(yè)頭部水平，儲能業(yè)務經營狀況顯著改善。
煙氣訂單規(guī)模穩(wěn)定，質量上行。前三季度環(huán)保新增訂單76.26億元（同比增1.09%，火電/非電占比為61.5%/38.5%），期末在手訂單197.41億元（同比增2.75%），整體穩(wěn)健。公司加強合同質量管理，控制毛利率及墊資情況，新增合同對未來業(yè)績支持能力良好。
盈利預測與估值：公司綠電、儲能業(yè)務加速貢獻業(yè)績增量，環(huán)保穩(wěn)健，同時拓展新方向，已完成鈉離子電池樣品開發(fā)并通過認證；擬向紫金定增募資20億元，紫金表決權或將提升至33.76%。預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為11.03/14.08/17.05億元，同比增32.8%/27.7%/21.0%，對應PE估值18.3x/14.3x/11.8x。給予“買入”評級。
風險提示
1、煙氣治理競爭加劇，利潤水平波動；2、儲能行業(yè)競爭激烈，盈利性風險。
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