>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報(bào)：持貨商報(bào)價(jià)趨于穩(wěn)定，銅價(jià)暫陷震蕩格局-251112
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-11-11，滬銅主力合約開于86790元/噸，收于86630元/噸，較前一交易日收盤0.17%，昨日夜盤滬銅主力合約開于86590元/噸，收于86770元/噸，較昨日午后收盤上漲0.16%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)86610~86920元/噸，均價(jià)升水55元/噸，與前日持平。早盤期銅沖高至87000元/噸后回落，市場采購情緒降溫，下游對價(jià)格敏感，新單增幅受限。平水銅升水逐步收窄，部分品牌以小貼水成交。上海庫存持續(xù)去化，持貨商報(bào)價(jià)趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)今日貼水難有大幅擴(kuò)大空間。
重要資訊匯總：
美國參議院投票通過《持續(xù)撥款與延期法案》，為結(jié)束政府“停擺”邁出關(guān)鍵一步；該法案將為聯(lián)邦政府提供資金至明年1月30日，并撤銷“停擺”期間的部分裁員措施，同時(shí)臨時(shí)防止進(jìn)一步裁員；節(jié)奏上看，美國眾議院計(jì)劃周三就參議院通過的臨時(shí)撥款法案投票。就業(yè)市場方面，美國“小非農(nóng)”再度預(yù)警：據(jù)ADP統(tǒng)計(jì)，截至10月25日的四周內(nèi)，美國私營部門平均每兩周減少11250個(gè)工作崗位；累計(jì)計(jì)算，當(dāng)月共減少4.5萬個(gè)工作崗位（不含政府雇員），這將是自2023年3月以來最大的月度就業(yè)人數(shù)降幅。
礦端方面，外電11月11日消息，加拿大多金屬開發(fā)商BMC礦業(yè)公司（BMCMinerals）已向澳大利亞證券與投資委員會提交招股書，擬通過首次公開募股（IPO）籌集1億澳元資金，為計(jì)劃于12月在澳大利亞證券交易所（ASX）掛牌上市鋪平道路。此次募集的資金將用于推進(jìn)該公司全資擁有的、位于加拿大育空地區(qū)的Kudz Ze Kayah（KZK）項(xiàng)目的勘探、審批及優(yōu)化研究工作。KZK項(xiàng)目占地面積372平方公里，包含ABM和Kona兩個(gè)礦床，總礦產(chǎn)資源量達(dá)2790萬噸。其中ABM礦床的礦石儲量為1570萬噸，礦石品位為銀138克/噸、金1.3克/噸、銅0.9%、鋅5.8%、鉛1.7%。BMC計(jì)劃在ABM礦建設(shè)一座年處理礦山量為200萬噸的工廠，約89%的礦石將通過露天開采獲取和一個(gè)專門針對較深的喀拉喀托（Krakatoa）礦帶的小型地下礦段開區(qū)域帶?；诘V石儲量，該礦山預(yù)計(jì)運(yùn)營年限為9年，每年平均生產(chǎn)3200萬盎司銀當(dāng)量（AgEq），維持成本低于12美元/盎司銀當(dāng)量。
冶煉及進(jìn)口方面，11月10日，記者從烏拉特海關(guān)獲悉，截至今年10月底，該口岸累計(jì)進(jìn)口銅精粉突破1000萬噸大關(guān)，達(dá)到1006.56萬噸，貨值1338.73億元。甘其毛都口岸毗鄰礦產(chǎn)資源富集的蒙古國南戈壁省，依托區(qū)位優(yōu)勢進(jìn)口煤炭、銅精粉和錳礦，是中蒙兩國間進(jìn)出口貨運(yùn)量最大的公路口岸。內(nèi)蒙古進(jìn)口的銅精粉，近半數(shù)經(jīng)該口岸入境，至今通關(guān)12年。銅精粉進(jìn)口量大、貨值高、供需旺，為促通關(guān)保供應(yīng)，烏拉特海關(guān)不斷提升檢驗(yàn)監(jiān)管質(zhì)效，打造口岸智慧化通關(guān)場景，快進(jìn)快放。據(jù)悉，該口岸銅精粉進(jìn)口增勢顯著。前10個(gè)月進(jìn)口量達(dá)121.5萬噸，貨值254.4億元，同比分別增長56.2%和106.9%。這一數(shù)據(jù)的背后，是我國新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來的銅材料需求激增。
消費(fèi)方面，Mysteel調(diào)研國內(nèi)59家銅板帶生產(chǎn)企業(yè)，涉及產(chǎn)能358萬噸，樣本覆蓋率94.03%，數(shù)據(jù)得出2025年10月國內(nèi)銅板帶產(chǎn)量為18.91萬噸，環(huán)比減少3.62%。其中大型銅板帶企業(yè)產(chǎn)能利用率為74.63%，中型銅板帶企業(yè)產(chǎn)能利用率為65.82%，小型銅板帶企業(yè)產(chǎn)能利用率在45.10%，綜合產(chǎn)能利用率在63.84%。10月銅板帶供應(yīng)呈現(xiàn)出預(yù)期內(nèi)的下降，整體下降幅度大于預(yù)期值。銅板帶企業(yè)當(dāng)前庫存處于低位，使得銅廠開工節(jié)奏更為靈活，據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來看，11月國內(nèi)銅板帶預(yù)計(jì)產(chǎn)量為19.46萬噸，環(huán)比增加2.91%。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化375.00噸萬136250噸。SHFE倉單較前一交易日變化-825噸至42964噸。11月10日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫19.59萬噸，較此前一周變化-0.74萬噸。
策略
銅：中性
總體而言，周內(nèi)銅價(jià)維持相對震蕩格局，下方仍然受到礦端干擾的因素而得到支撐，但當(dāng)下需求端難有靚麗表現(xiàn)，僅僅只是由于銅價(jià)走低而在一定程度上激發(fā)下游需求，因此目前銅價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩格局，震蕩范圍或在85,000元/噸至89,000元/噸，實(shí)體企業(yè)可根據(jù)上述區(qū)間進(jìn)行買入或賣出套期保值安排。
套利：暫緩
期權(quán)：short put
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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