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股指期貨方面，周三滬指圍繞4000點(diǎn)窄幅震蕩，量能維持2萬(wàn)億元，風(fēng)格結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，熱點(diǎn)持續(xù)性有限。日內(nèi)交易25Q3貨政報(bào)告，兌現(xiàn)我們前一日的預(yù)判，長(zhǎng)債價(jià)格高開(kāi)上行，銀行板塊早盤(pán)沖高，紅利指數(shù)強(qiáng)勢(shì)。而高風(fēng)偏板塊進(jìn)一步回撤，電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)領(lǐng)跌，培育鉆石熱點(diǎn)回撤，超額持續(xù)性一般。美國(guó)政府開(kāi)門(mén)在即，外盤(pán)對(duì)內(nèi)的拖累減弱，交易回歸“以我為主”。政策空窗期疊加近期縮量狀態(tài)，建議科技資金順勢(shì)向漲價(jià)鏈轉(zhuǎn)移，價(jià)值因子配置性?xún)r(jià)比階段提升，繼續(xù)啞鈴配置。
　　股指期權(quán)方面，各個(gè)品種成交額震蕩回升，但依舊位于10月以來(lái)流動(dòng)性的較低位置。期權(quán)情緒指標(biāo)走勢(shì)偏弱，尤其以中證1000股指期權(quán)與科技板塊期權(quán)品種的降幅較深，期權(quán)交易情緒伴隨風(fēng)格切換，而與情緒相對(duì)應(yīng)的是期權(quán)波動(dòng)率的走強(qiáng)。整體來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格輪轉(zhuǎn)，暫未形成資金主線，期權(quán)端仍建議續(xù)持備兌防御為主。
　　國(guó)債期貨方面，昨日國(guó)債期貨價(jià)格齊升。截至收盤(pán)，T、TF、TS和TL主力合約分別變化0.02%、0.03%、0.01%和0.09%。日內(nèi)看，T主力合約開(kāi)盤(pán)后先調(diào)整后上行，午后再度調(diào)整，最終收于108.52。昨日中國(guó)債市整體走暖，利率債收益率多數(shù)下行；國(guó)債期貨主力合約齊升，30年期主力合約漲0.09%；銀行間市場(chǎng)資金面均衡中改善，存款類(lèi)機(jī)構(gòu)隔夜回購(gòu)利率降9bp至1.41%附近。同時(shí)，今日人民銀行發(fā)布2025年三季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，仍然延續(xù)了“適度寬松的貨幣政策”的主基調(diào)以及對(duì)于結(jié)構(gòu)性貨幣政策和促進(jìn)物價(jià)回升的重視，且提到降低銀行負(fù)債成本，拓寬貨幣政策擬周期調(diào)節(jié)空間。目前來(lái)看，寬松預(yù)期仍在，債市短期仍有支撐，但收益率下行空間可能也有限，預(yù)計(jì)債市震蕩偏強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）增量資金衰減；2）期權(quán)流動(dòng)性不及預(yù)期；3）股市上漲超預(yù)期；4）貨幣寬松不及預(yù)期；5）政策超預(yù)期。