>> 中信期貨-能源化工策略日報：OPEC月報承認(rèn)原油過剩，能化延續(xù)震蕩整理-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
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| 8274KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊家明,楊曉宇,董丹丹 |
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報告要點
成品油持續(xù)走強，不僅表現(xiàn)在裂解價差上，也表現(xiàn)在月差上。ICE柴油裂差升至2024年2月以來最高，美國取暖油裂差也創(chuàng)下2023年以來最高，RBOB汽油裂解價差達(dá)到今年8月以來最大。與此對應(yīng)的是原油的月差在逐步走弱，以WTI為例，近月月差跌至2024年2月以來最低，月差接近平水。12日晚些時候原油走弱，因0PEC月報證實2025年三季度全球原油過剩50萬桶/日，這與該機構(gòu)以往月報預(yù)期的短缺明顯不同。
摘要
板塊邏輯:
原油上漲并未對化工有所帶動，烯怪延續(xù)橫盤整理，芳燒也略有分化。PX和PTA產(chǎn)業(yè)近期沒有進(jìn)一步的利好后，資金逐步撤退，期價回落;芳怪之間的對沖可能是近期苯乙烯走高的主要原因。苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈并未看到可圈可點的利好，美韓純苯套利窗口僅帶來純苯小幅反彈。一些企業(yè)甲醇聯(lián)合向交易所提交訴求，希望能夠遏制空頭力量，這可能對甲醇的疲弱格局收效甚微,因高庫存和高供應(yīng)依舊存在。
原油:過剩預(yù)期強化，地緣擾動仍存
瀝青:山東現(xiàn)貨企穩(wěn)，瀝青期價震蕩
高硫燃油:燃油期價震蕩,關(guān)注俄烏沖突進(jìn)展
低硫燃油:成品油強勢，低硫燃油或偏強運行
甲醇:高庫存現(xiàn)實壓制，海外擾動尚不顯著，甲醇震蕩整理
尿素:供應(yīng)仍有投產(chǎn)增量，期價短期承壓運行
乙二醇:現(xiàn)貨流通寬松，生產(chǎn)利潤尚存，短期市場扭轉(zhuǎn)跌勢的希望不大
PX:市場情緒趨于理性，供需雙強下加工費偏強支撐
PTA:市場情緒平淡，基差承壓運行
短纖:買跌不買漲，關(guān)注淡旺季轉(zhuǎn)換
瓶片:行情表現(xiàn)平淡，被動跟隨成本
丙烯:庫存仍需時間消化，PL震蕩偏弱
PP:檢修支撐仍偏有限，PP震蕩偏弱
塑料:檢修下滑，塑料震蕩偏弱
苯乙烯:脹庫擔(dān)憂仍存，苯乙烯震蕩偏弱
PvC:弱現(xiàn)實壓制,PVC震蕩偏弱
燒堿:低估值弱預(yù)期，燒堿震蕩運行
展望:能源化工延續(xù)震蕩整理。
風(fēng)險提示:中美之間開始互相大幅加征關(guān)稅，OPEC+改變產(chǎn)量政策。
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