>> 長江證券-廣州酒家(603043)2025年三季報點評：降本成效明顯，收入利潤穩(wěn)增-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
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| 720KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙剛,楊會強 |
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事件描述
2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.85億元，同比增長4.43%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.49億元，同比增長0.31%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.42億元，同比增長1.73%。
2025年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.93億元，同比增長4.66%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.1億元，同比增長5.33%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.07億元，同比增長5.95%。
事件評論
分業(yè)務看，食品制造與餐飲服務業(yè)務均穩(wěn)健增長。2025年前三季度，公司食品制造業(yè)務同比增長4.8%，其中月餅系列產(chǎn)品同比增長1.15%，速凍食品同比增長1.78%，其他產(chǎn)品同比大幅增長15.24%；公司餐飲服務業(yè)務同比增長3.88%，其他商品銷售業(yè)務同比下滑4.41%；整體看，公司主營業(yè)務收入同比增長4.46%。另外，分渠道看，公司前三季度食品制造業(yè)務中，直接銷售同比增長5.41%，經(jīng)銷與代銷同比增長4.49%。
分區(qū)域看，境內(nèi)業(yè)務同比增長，境外營收下滑。2025年前三季度，公司食品制造業(yè)務在廣東省內(nèi)收入同比增長5.53%，境內(nèi)廣東省外收入同比增長3.69%，境外收入同比下滑9.09%。具體看經(jīng)銷商與代理商情況，前三季度公司廣東省內(nèi)經(jīng)銷商與代理商凈增長2家，境內(nèi)廣東省外凈下降68家，境外凈增長4家。未來公司會繼續(xù)搭建靈活多元渠道體系，堅持“線上+線下”協(xié)同策略，在維護傳統(tǒng)渠道的基礎上，加大力度開拓新興渠道，構(gòu)建全渠道協(xié)同發(fā)展立體格局，促進業(yè)績增長。
盈利能力方面，降本成效明顯，毛利率與凈利率均有所增長。2025年第三季度，公司降本成效顯著，毛利率同比增長0.3pct至39.79%，期間費用率方面，公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率分別同比-0.07/-0.61/-0.15/+0.35pct，整體期間費用率同比-0.48pct至14.18%。但由于公司本季度信用減值損失占比提升、營業(yè)外收入下降，綜合影響下，公司凈利率同比微增0.1pct至18.43%。
盈利預測與投資建議：2025年3月公司發(fā)布股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃（草案），看好公司股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃吸引和保留優(yōu)秀的管理人才和業(yè)務骨干，促進公司的穩(wěn)定發(fā)展。公司堅持“餐飲強品牌，食品創(chuàng)規(guī)?！钡膽?zhàn)略，全力打造“大餐飲、大食品、大品牌”產(chǎn)業(yè)格局，餐飲方面，拓新店，進新市場，走向全國，提升品牌認知度；食品方面，產(chǎn)品創(chuàng)新、國內(nèi)外渠道拓展、多元營銷等多管齊下，朝著“創(chuàng)百年老字號馳名品牌，打造國際一流飲食集團”的長遠目標邁進。預計2025-2027年，歸母凈利潤分別為5.23/5.88/6.28億元，對應當前股價的PE分別為19/17/16X，維持“買入”評級。
風險提示
1、消費環(huán)境持續(xù)低迷；
2、渠道競爭加??；
3、新開餐飲門店爬坡期較長。
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