>> 國泰海通證券-美力科技(300611)2025年三季報點評：擬收購德國牽引系統(tǒng)龍頭，擴充產(chǎn)品與海外客戶-251112
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
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| 1024KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉一鳴 |
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本報告導(dǎo)讀：
美力科技發(fā)布2025年三季報，盈利能力同環(huán)比改善。公司2025Q3單季度營收及歸母凈利同比增長。擬收購德國牽引系統(tǒng)龍頭，擴充產(chǎn)品譜系與海外客戶。
投資要點：
維持“增持”評級，上調(diào)目標價至44.62元。我們認為美力科技車用彈簧基本盤扎實，進軍人形機器人的步伐穩(wěn)健。預(yù)計公司2025/26/27年EPS分別為0.89（-0.04）/1.27（-0.01）/1.61（持平）元?？紤]到公司進軍人形機器人相關(guān)業(yè)務(wù)，參考可比公司，給予公司2026年35倍PE，對應(yīng)目標價44.62元（原為32.50元），維持“增持”評級。
美力科技發(fā)布2025年三季報，盈利能力同環(huán)比改善。2025年前三季度公司實現(xiàn)營收14.1億元，同比+25.5%，歸母凈利潤1.2億元，同比+50.5%；毛利率為24.5%，同比+2.6pct，凈利率為8.5%，同比+1.5pct，ROE為9.5%，同比+2.2pct，盈利能力同環(huán)比改善。
公司2025Q3單季度營收及歸母凈利同比增長。分單季度來看，2025Q3公司實現(xiàn)營收5.1億元，同比+26.1%，環(huán)比+6.2%，歸母凈利潤0.4億元，同比+18.0%，環(huán)比-21.6%；毛利率為24.5%，同比0.1pct，環(huán)比+0.2pct，凈利率為24.5%，同比-0.5pct，環(huán)比-1.9pct，2025Q3凈利率同環(huán)比下降，我們判斷是因合并AHLE管理費用略有提升所致，ROE為3.0%，同比相對持平，環(huán)比-1.0pct。
擬收購德國牽引系統(tǒng)龍頭，擴充產(chǎn)品譜系與海外客戶。根據(jù)公司《重大資產(chǎn)購買預(yù)案》，美力科技擬通過德國全資孫公司Meili HoldingGmbH，從Hitched Holdings 2 B.V.處以現(xiàn)金方式收購HitchedHoldings 3 B.V.的100.00%股權(quán)。HH3通過下屬境內(nèi)外子公司持有并控制ACPS集團主要業(yè)務(wù)運營實體。ACPS集團總部位于德國，深耕高端拖車鉤研發(fā)、生產(chǎn)與銷售近70年，是全球知名汽車拖車鉤及相關(guān)系統(tǒng)的制造商，并已成為全球汽車牽引系統(tǒng)行業(yè)“隱形冠軍”，2023/2024/2025H1營收4.4/4.4/2.5億歐元，凈利潤-0.05/-0.20/0.07億歐元。ACPS集團與大眾、奔馳、寶馬、特斯拉等汽車知名品牌深度綁定，合作年限超20余年。在德國、匈牙利、墨西哥、中國建有生產(chǎn)基地，同時在歐洲、美洲等多地設(shè)有研發(fā)、銷售中心，構(gòu)建起覆蓋歐美及新興市場的產(chǎn)銷網(wǎng)絡(luò)。我們認為，公司收購德國牽引系統(tǒng)龍頭，有助于將業(yè)務(wù)拓寬至拖車鉤，也將依托ACPS集團海外資源持續(xù)拓展海外客戶?？紤]到公司多次收并購整合的成功經(jīng)驗，本次收購若成功執(zhí)行，將會為公司帶來新的業(yè)績增長曲線。
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