久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　我們認(rèn)為，美力科技是汽車彈簧領(lǐng)域隱形冠軍，進(jìn)軍機(jī)器人相關(guān)零部件業(yè)務(wù)有一定優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2025/26/27年EPS分別為0.84/1.18/1.48元?？紤]到公司進(jìn)軍人形機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)，參考可比公司，給予公司2025年35倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.51元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　美力科技2024全年及2025Q1業(yè)績(jī)優(yōu)秀。2024年全年公司取得營收16.0億元，同比+16.5%；25Q1營收4.2億元，同比+37.8%，環(huán)比-13.0%。2024年全年公司取得歸母凈利潤1.1億元，同比+162.1%；25Q1歸母0.3億元，同比+110.9%，環(huán)比+16.7%。公司2024年全年毛利率為20.8%，同比+2.3pct；凈利潤率為6.5%，同比+4.4pct。25Q1公司毛利率24.6%，同比+4.4pct，環(huán)比+6.3pct；凈利潤率8.6%，同比+3.6pct，環(huán)比+3.1pct。盈利能力同、環(huán)比均有所增長。
　　我們認(rèn)為，并購整合是美力科技近期業(yè)績(jī)改善的重要驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)美力科技2024年年報(bào)，公司收購北京大圓、江蘇大圓后，融合了大圓鋼業(yè)的技術(shù)，是目前國內(nèi)獨(dú)家同時(shí)擁有穩(wěn)定桿實(shí)心、空心、冷成型與熱成型技術(shù)的企業(yè)，也擁有懸架彈簧冷成型與熱成型技術(shù)，有多條自動(dòng)化生產(chǎn)線；公司購買德國Ahle公司資產(chǎn)后，獲取其變線徑Miniblock彈簧核心技術(shù)。2024年北京大圓和江蘇大圓業(yè)績(jī)改善明顯，主要系產(chǎn)能利用率提高。
　　進(jìn)軍人形機(jī)器人，有望打開第二增長曲線。根據(jù)美力科技年報(bào)，公司始終聚焦汽車零部件市場(chǎng)，并向工程機(jī)械、航空航天、電力電氣、軍工、核電、閥門、機(jī)器人等其他領(lǐng)域不斷拓展。根據(jù)Wind引用深交所互動(dòng)易，美力科技的彈性元件主要可應(yīng)用于人形機(jī)器人靈巧手、關(guān)節(jié)處等部位，已送樣的產(chǎn)品有拉簧、扭簧和卡簧等。目前公司在人形機(jī)器人領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品有小批量訂單。我們認(rèn)為，人形機(jī)器人市場(chǎng)廣闊，美力科技作為汽車彈簧隱形冠軍，在機(jī)器人彈簧的設(shè)計(jì)、驗(yàn)證和制造方面有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車產(chǎn)銷不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。