>> 申萬宏源-2026年度電商零售行業(yè)投資策略：結(jié)構(gòu)性景氣，AI重塑生態(tài)-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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| 2925KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙令伊,李秀琳 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主線1：科技消費拓展商業(yè)化路徑，AI、即時零售挖掘增量
平臺競爭維度延展，持續(xù)投入布局即時零售和AI賽道，即時零售轉(zhuǎn)向理性競爭，AI大模型迭代升級并增強端側(cè)應(yīng)用部署能力，蓄力中長期增長，看好平臺高質(zhì)量成長勢能。推薦：阿里巴巴、美團、拼多多、京東。
“AI+”多方位賦能傳統(tǒng)消費，政策支持下零售企業(yè)轉(zhuǎn)型升級與AI技術(shù)企業(yè)應(yīng)用落地需求雙向?qū)?，線上線下協(xié)同塑造消費新體驗，有望推動零售企業(yè)業(yè)績拐點向上。推薦：小商品城、安邦戶衛(wèi)、匯通達網(wǎng)絡(luò)、天虹股份。
主線2：新消費結(jié)構(gòu)景氣持續(xù)，中國品牌全球化
短期關(guān)注稅負沖擊修復(fù)+春節(jié)催化，長期工藝變遷升級下，行業(yè)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品設(shè)計和品牌化能力比拼，金飾迎來產(chǎn)品及品牌長周期beta，頭部品牌布局全球出海。建議關(guān)注：老鋪黃金、潮宏基、菜百股份、萊紳通靈、曼卡龍、六福集團、周大生、老鳳祥。
中國潮玩市場依托成熟產(chǎn)業(yè)鏈加速擴張，全球影響力持續(xù)提升，頭部優(yōu)質(zhì)潮玩品牌正通過IP資源與自研產(chǎn)品力構(gòu)筑核心護城河，情緒消費市場潛力仍未充分挖掘。推薦：名創(chuàng)優(yōu)品、量子之歌。
主線3：貿(mào)易穩(wěn)定性提升，供給側(cè)改革做強消費內(nèi)循環(huán)
中美關(guān)稅進入相對緩和期，新興市場貿(mào)易強勁增長對沖風(fēng)險，新市場落地配合AI大模型賦能外貿(mào)全鏈路閉環(huán)，數(shù)據(jù)驗證市場維持高景氣度，看好未來催化兌現(xiàn)帶來估值上修。推薦：小商品城。
超市行業(yè)進入供應(yīng)鏈及商品力升級持續(xù)深化期，百貨商業(yè)加快推行一店一策調(diào)改，增加有效品類及產(chǎn)品供給，并以場景化體驗及服務(wù)，吸引線下流量回歸，提升客流與坪效。建議關(guān)注：永輝超市、步步高、重慶百貨、匯嘉時代、家家悅。
風(fēng)險提示：居民消費不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，AI發(fā)展不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，渠道變革不及預(yù)期，金價下跌風(fēng)險
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