>> 五礦期貨-生豬周報(bào)：高空或反套-251115
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
大小： |
11422KB |
| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊 |
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現(xiàn)貨端：上周國(guó)內(nèi)豬價(jià)漲后回落，周初養(yǎng)殖端存挺價(jià)情緒，帶動(dòng)豬價(jià)偏強(qiáng)，周后期散戶出欄積極性提升，疊加終端需求跟進(jìn)有限，以及二次育肥行為的減少，豬價(jià)轉(zhuǎn)為下跌，周內(nèi)交易均重小幅震蕩，肥標(biāo)差季節(jié)性小幅回落；具體看，河南均價(jià)周漲0.02元至11.92元/公斤，周內(nèi)最低11.92元/公斤，四川均價(jià)周落0.24元至11.16元/公斤，周內(nèi)最低11.16元/公斤，廣東均價(jià)周持平于12.36元/公斤；上旬市場(chǎng)出欄進(jìn)度正常、局部偏慢，整體供應(yīng)仍較充沛，需求受降溫刺激或有提升，整體看月內(nèi)豬價(jià)或以緩慢下行為主，直到月底縮量以及需求進(jìn)一步提升后止跌企穩(wěn)。
供應(yīng)端：9月官方母豬存欄為4035萬頭，環(huán)比小落0.1%，仍比正常母豬保有量多3.5%，去年以來母豬產(chǎn)能的持續(xù)增加，或?qū)е陆衲昙懊髂晟习肽旯?yīng)基調(diào)維持偏空；不過，當(dāng)前政策端強(qiáng)制去產(chǎn)能的預(yù)期較強(qiáng)，或在今年虧損有限的背景下改善明年供應(yīng)，未來幾個(gè)月需重點(diǎn)關(guān)注政策去產(chǎn)能的兌現(xiàn)情況，從已公布的數(shù)據(jù)看，鋼聯(lián)10月母豬環(huán)比+0.11%，涌益-0.8%，產(chǎn)能去化開始但進(jìn)度偏慢。從仔豬端數(shù)據(jù)看，當(dāng)前至明年4月基礎(chǔ)供應(yīng)整體呈逐月增加的趨勢(shì)，疊加本輪凍品入庫(kù)及二育活體導(dǎo)致的向后累庫(kù)，以及為應(yīng)對(duì)節(jié)后淡季而前置的供應(yīng)，預(yù)計(jì)今年春節(jié)前生豬市場(chǎng)面臨的依舊是高屠宰+大體重的熊市配置；從近端數(shù)據(jù)看，國(guó)慶后屠宰量維持偏高，凍品庫(kù)存持續(xù)回升，生豬交易均重同比偏大、環(huán)比回升，短期市場(chǎng)依舊是個(gè)供應(yīng)偏大和過剩的格局。
需求端：國(guó)慶后需求端環(huán)比有所發(fā)力，一方面低價(jià)刺激消費(fèi)、凍品和二育入場(chǎng)，另外降溫后基礎(chǔ)消費(fèi)增多，但10-11月份整體溫度下降空間有限，且離春節(jié)尚有時(shí)日，消費(fèi)的大幅增加需要等進(jìn)入12月份以后。
小結(jié)：國(guó)慶后現(xiàn)貨反彈主要由凍品入庫(kù)和二育加量推動(dòng)，由此產(chǎn)生的后置供應(yīng)，將連同基礎(chǔ)供應(yīng)和未來的前置供應(yīng)，共同奠定春節(jié)前高屠宰加大體重的熊市格局，供應(yīng)過剩背景下未來盤面的大方向仍指向反彈拋空；只是當(dāng)前低價(jià)位加高持倉(cāng)的博弈格局已經(jīng)形成，短期利空有限背景下盤面醞釀反抽的可能，考慮近端供應(yīng)偏大，而遠(yuǎn)端有去產(chǎn)能的預(yù)期，當(dāng)前策略首推反套，其次等待反彈后的拋空
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