>> 國信證券-估值周觀察(11月第3期)：價值紅利延續(xù)強勢-251116
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
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| 4543KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王開,陳凱暢 |
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近一周（2025.11.10-2025.11.14）海外市場漲多跌少，估值溫和變化。歐元區(qū)漲幅參差，法國領漲（+2.77%），德國居中（+1.3%），英國微漲（+0.16%）。亞洲整體溫和且均衡上漲，僅恒生科技指數(shù)下跌0.42%。美國股指漲跌不一、小幅調(diào)整。估值溫和變化，僅韓國綜合指數(shù)（+1.8x）、德國DAX（-1.01x）PE變動幅度超過1x，后者與股價變動方向相反，體現(xiàn)盈利預期上修。當前法國CAC40、香港股指（除恒生科技）各項估值分位數(shù)均大于92%，整體處于較高水平；印度SENSEX30指數(shù)的估值水平相對最低，各項估值分位數(shù)滾動1年、3年的均值分別為58%、41%。
近一周(2025.11.10-2025.11.14)，A股核心寬基全線下跌，估值微幅收縮。具體來看，規(guī)模上，中證500領跌（-1.26%），上證50（+0.00%）、國證2000（-0.13%）相對抗跌；風格上，價值持續(xù)占優(yōu)，大盤成長領跌（-1.64%），大盤價值（+1.44%）領漲，中證2000為代表的微盤股也有不錯表現(xiàn)（+0.89%）。估值大多隨股價小幅收縮。僅中證2000（+1.38x）PE變動幅度超過1x。截至11月14日，A股主要寬基指數(shù)PE、PB、PS基本位于近一年87%-97%分位數(shù)，PCF分位數(shù)約為54%。短中期來看，大盤指數(shù)估值性價比占優(yōu)，其4項估值指標的1年、3年滾動分位數(shù)水平均值分別為78.93%、85.42%；長期來看，大盤成長相對占優(yōu)，其4項估值指標的5年滾動分位數(shù)均值為48.97%。整體而言，小盤價值估值分位數(shù)最高，4項估值指標的1年、3年、5年滾動分位數(shù)水平均值分別為99.59%、98.93%、97.38%。三年分位數(shù)視角，PE、PB和PS分位數(shù)水平整體高于PCF。
本周一級行業(yè)漲跌互現(xiàn)，估值隨股價調(diào)整。綜合領漲（+6.99%）；TMT板塊集體回調(diào)，電子、通信領跌（-4.77%）；下游消費和大金融板塊悉數(shù)上漲，商貿(mào)零售、紡織服飾漲幅超過4%。估值隨股價調(diào)整。電子、計算機、通信PE收縮超過2x；綜合PE顯著擴張3.35x；下游消費中的商貿(mào)零售、社會服務、美容護理、紡織服飾、醫(yī)藥生物PE擴張均超過1x。
下游消費行業(yè)估值性價比占優(yōu)。綜合看PE、PB、PS、PCF分位數(shù)，以電子、通信為代表的TMT板塊估值分位數(shù)隨股價回調(diào)，以基礎化工、石油石化為代表的上游資源板塊短中期估值水平位于高位，滾動1年估值分位數(shù)均值均高于99%，3年均值均高于96%；有色金屬、煤炭的1年/3年估值分位數(shù)均值都超過94%。以家用電器、美容護理、食品飲料為代表的下游消費板塊估值性價比仍較高，3個行業(yè)的各個窗口期各項估值分位數(shù)均值都不超過75%；注意紡織服飾、輕工制造的1年/3年估值分位數(shù)均值分別上升至99%、93%高位，下游消費板塊其它行業(yè)估值分位數(shù)適中。
本周新興產(chǎn)業(yè)跌多漲少，消費和金融表現(xiàn)突出。數(shù)字經(jīng)濟、高端裝備制造、新能源、智能汽車板塊悉數(shù)下跌；生物科技板塊上漲；綠色生產(chǎn)力板塊內(nèi)部漲跌不一。5G（-7.06%）領跌，基因檢測（+4.66%）領漲。估值大多隨股價收縮。半導體產(chǎn)業(yè)、集成電路PE收縮超過6x，云計算、人工智能、IDC、5G、新能源PE收縮超過3x?；驒z測PE顯著擴張5.1x。熱門概念方面，本周消費和金融表現(xiàn)突出，領漲概念包括白酒、高送轉、HK光大系、酒類、保險。
風險提示：海外貨幣政策節(jié)奏和幅度的不確定性；文中所列指數(shù)、個股產(chǎn)品僅作為歷史復盤，不構成投資推薦的依據(jù)
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