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10月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.9%，較上月回落1.6pct。1-10月6.1%的累計(jì)同比增速，較上年同期小幅提升，反映工業(yè)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期運(yùn)行的基本面未發(fā)生改變。10月工業(yè)增加值環(huán)比僅增長(zhǎng)0.17%，主要或是受工作日減少的影響，10月工作日僅有18天，較前月減少5天。從行業(yè)來看，裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.0%，較整體工業(yè)增速高出3.1個(gè)百分點(diǎn)，“壓艙石”作用持續(xù)凸顯。高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.2%，高于整體工業(yè)2.3個(gè)百分點(diǎn)，反映科技創(chuàng)新對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)作用。部分傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型力猶存。有色金屬冶煉及延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、食品制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)同比增速均回落。行業(yè)內(nèi)部增長(zhǎng)動(dòng)力主要依賴綠色化、高端化轉(zhuǎn)型細(xì)分領(lǐng)域，傳統(tǒng)低效產(chǎn)能退出與高效產(chǎn)能培育的銜接仍需時(shí)間，轉(zhuǎn)型成本與周期對(duì)部分企業(yè)形成約束。同時(shí)企業(yè)盈利與需求傳導(dǎo)仍有改善空間。1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額雖保持同比正增長(zhǎng)，但增速低于工業(yè)增加值累計(jì)增速，顯示部分企業(yè)量增卻難提價(jià)，仍面臨成本力與議價(jià)能力不足的問題。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.0%，處于榮枯線以下，反映企業(yè)對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎。
　　2025年10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.9%，較9月回落0.1pct。分經(jīng)營(yíng)單位所在地看，鄉(xiāng)村增速持續(xù)高于城鎮(zhèn)，一方面，鄉(xiāng)村消費(fèi)基數(shù)較低，另一方面在農(nóng)村電商普及、鄉(xiāng)村振興政策推進(jìn)下，農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)的潛力逐步釋放。按消費(fèi)類型劃分，商品零售額同比增長(zhǎng)2.8%，餐飲收入增長(zhǎng)3.8%，國(guó)慶中秋雙節(jié)使得家庭聚餐、婚宴、旅游餐飲等線下場(chǎng)景的需求集中釋放，推動(dòng)了餐飲消費(fèi)的增長(zhǎng)。消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。必需消費(fèi)保持剛性增長(zhǎng)，糧油食品類、日用品類等必需消費(fèi)展現(xiàn)強(qiáng)韌性。這類消費(fèi)受外部環(huán)境波動(dòng)影響較小，成為消費(fèi)市場(chǎng)的壓艙石”。中高端消費(fèi)與新型消費(fèi)成為增長(zhǎng)亮點(diǎn)。金銀珠寶類零售額同比增長(zhǎng)37.6%，反映居民對(duì)保值增值類商品和品質(zhì)消費(fèi)的需求提升。體育娛樂用品類、文化辦公用品類均增長(zhǎng)，反映居民在健康、文化等精神消費(fèi)領(lǐng)域的支出增加，消費(fèi)結(jié)構(gòu)向多元化、高品質(zhì)方向演進(jìn)。數(shù)字消費(fèi)對(duì)整體消費(fèi)的拉動(dòng)作用穩(wěn)固。1-10月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長(zhǎng)6.3%，占社零總額的比重達(dá)25.2%，線上渠道已成為居民消費(fèi)的重要載體，消費(fèi)場(chǎng)景的持續(xù)擴(kuò)容，線上消費(fèi)的品類覆蓋不斷完善。汽車、石油及制品等大宗消費(fèi)成為增速放緩的主要因素。10月汽車類零售額同比下降6.6%，一方面是去年同期換新政策提振帶來的高基數(shù)和各地以舊換新補(bǔ)貼密集收緊透支前期需求的影響，另一方面9月近70款新車扎堆上市，年末新能源購(gòu)置稅免征政策即將到期，部分消費(fèi)者還在等待車企后續(xù)優(yōu)惠政策，多重因素共同加劇了10月的消費(fèi)觀望氛圍，抑制了零售額增長(zhǎng)。石油及制品類零售額下降，主要受國(guó)際油價(jià)波動(dòng)和出行需求結(jié)構(gòu)調(diào)整影響。此外，家用電器和音像器材類當(dāng)月下降，受高基數(shù)以及壓以舊換新”政策邊際效應(yīng)減弱的影響。建筑及裝潢材料類當(dāng)月下降8.3%，與房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇節(jié)奏放緩相關(guān)，產(chǎn)業(yè)鏈下游消費(fèi)傳導(dǎo)仍待通暢。
　　2025年1-10月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計(jì)同比下降1.7%，延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從投資主體看，國(guó)有控股投資與民間投資的增速差距進(jìn)一步拉大，反映不同市場(chǎng)主體投資意愿分化，民間資本對(duì)市場(chǎng)前景的謹(jǐn)慎態(tài)度尚未明顯改善。制造業(yè)投資1-10月累計(jì)同比增長(zhǎng)2.7%，內(nèi)部結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)程加快。設(shè)備工器具購(gòu)置同比增長(zhǎng)13.0%，反映了企業(yè)技術(shù)改造與設(shè)備升級(jí)的需求持續(xù)釋放?；ǚ矫?，1-10月累計(jì)同比下降0.1%，壓兩重”建設(shè)加快推進(jìn)，重點(diǎn)領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投資較快增長(zhǎng)。房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅擴(kuò)大，成為拖累整體固定資產(chǎn)投資的主要因素。1-10月商品房銷售額累計(jì)同比降幅達(dá)9.6%，銷售面積累計(jì)同比下降6.8%，需求端的低迷抑制了投資意愿。供給端持續(xù)收縮，房企對(duì)市場(chǎng)預(yù)期偏謹(jǐn)慎，也是行業(yè)主動(dòng)收縮供給以平衡供需的體現(xiàn)。此外，房企投資資金到位能力下降，資金鏈緊張仍是制約投資的重要因素。
　　總體來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在結(jié)構(gòu)優(yōu)化中展現(xiàn)出一定韌性，但仍處于弱平衡狀態(tài)，有效需求不足、預(yù)期偏弱、結(jié)構(gòu)分化等深層次矛盾尚未完全化解，鞏固復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍需政策精準(zhǔn)發(fā)力、協(xié)同增效。未來應(yīng)持續(xù)聚焦穩(wěn)預(yù)期、擴(kuò)內(nèi)需、促轉(zhuǎn)型，通過強(qiáng)化科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力培育鞏固產(chǎn)業(yè)韌性，以精準(zhǔn)舉措提振大宗消費(fèi)與居民消費(fèi)信心，著力破除民間投資壁壘、優(yōu)化房企資金支持與轉(zhuǎn)型環(huán)境，多維度打通經(jīng)濟(jì)循環(huán)堵點(diǎn)，讓復(fù)蘇動(dòng)能更加強(qiáng)勁、基礎(chǔ)更加牢固，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步邁向壓十五五”發(fā)展新階段。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期。