>> 華泰證券-宏觀海外周報：關(guān)注美國政府開門后數(shù)據(jù)發(fā)布高峰-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
大小： |
2000KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘,胡李鵬,陳瑋 |
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海外一周概覽
美國政府結(jié)束史上最長關(guān)門，部分關(guān)鍵數(shù)據(jù)后續(xù)將陸續(xù)發(fā)布。美國消費(fèi)維持韌性，假日季零售維持韌性，最新首申續(xù)申均小幅回落，而NFIB企業(yè)信心小幅回落。上周部分聯(lián)儲官員表態(tài)偏鷹，導(dǎo)致降息預(yù)期回撤，美債收益率上行，美元、美股表現(xiàn)偏弱，大宗商品整體上漲。本周關(guān)注美國9月非農(nóng)報告（11月20日）。
高頻數(shù)據(jù)
高頻數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增長動能維持韌性，消費(fèi)邊際改善，房地產(chǎn)市場變化不大。增長方面，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow指示美國三季度GDP增速為4.0%，但政府關(guān)門帶來數(shù)據(jù)缺失或影響其準(zhǔn)確度。消費(fèi)方面，上周實(shí)際個人消費(fèi)季比折年增速的Nowcast基本穩(wěn)定在3.4%，Redbook零售指數(shù)顯示11月美國零售同比小幅上升，美國全國零售聯(lián)合會（NRF）預(yù)計(jì)2025年假日零售維持韌性，同比增長3.7%-4.2%，去年同期為4.3%。就業(yè)市場方面，根據(jù)州層面數(shù)據(jù)計(jì)算上周聯(lián)邦首申小幅下降0.2萬人至22.6萬人，續(xù)申亦有所下降。地產(chǎn)方面，30年期固定房貸利率維持在6.2%，房貸申請量未明顯改善，Redfin房屋銷售量基本符合季節(jié)性水平。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
10月美國民間消費(fèi)品價格指數(shù)漲幅放緩，NFIB小企業(yè)信心有所回落。OpenBrand數(shù)據(jù)顯示，10月美國耐用品和個人用品價格環(huán)比增速較9月的0.48%邊際放緩至0.22%，主要是商家折扣力度略有加大。ADP周報顯示，美國勞動力市場在10月下旬放緩，截至10月25日的四周內(nèi)，美國私人部門平均每周減員1.1萬人；這與此前公布的ADP 10月就業(yè)回升不一致，考慮到周度數(shù)據(jù)波動較大，月度數(shù)據(jù)或更加可靠。美國10月NFIB小企業(yè)樂觀指數(shù)98.2，低于預(yù)期與前值的98.5、98.8，或由于政府關(guān)門超預(yù)期。
政策動態(tài)
美國政府結(jié)束關(guān)門，部分關(guān)鍵數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布；聯(lián)儲整體表態(tài)偏鷹派；美國與拉丁美洲達(dá)成貿(mào)易協(xié)議以降低食品價格；特朗普正權(quán)衡是否升級對委瑞內(nèi)拉的軍事行動。美國政府方面，美國政府結(jié)束持續(xù)43天的史上最長關(guān)門，兩黨結(jié)束關(guān)門協(xié)議包括至2026年1月31日的短期撥款法案、撤回關(guān)門期間的聯(lián)邦雇員裁員、承諾對醫(yī)療補(bǔ)助進(jìn)行投票。此外，BLS、BEA等公布數(shù)據(jù)發(fā)布計(jì)劃，9月非農(nóng)將于11月20日公布，三季度GDP與10月實(shí)際個人收支將于11月26日公布，但10月CPI與非農(nóng)發(fā)布時間仍不確定。聯(lián)儲方面，多位美聯(lián)儲官員近期就貨幣政策發(fā)表偏鷹派言論，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)于預(yù)期，且對通脹表示擔(dān)憂，對12月降息必要性提出質(zhì)疑。關(guān)稅方面，美國已與四個拉丁美洲國家達(dá)成貿(mào)易協(xié)議框架，對包括牛肉在內(nèi)的部分進(jìn)口降低關(guān)稅以緩解美國國內(nèi)食品通脹。美國國內(nèi)選舉方面，美國司法部正式向聯(lián)邦法院提起訴訟，試圖阻止加利福尼亞州經(jīng)過選民投票批準(zhǔn)的新版國會選區(qū)地圖的生效。地緣政治方面，特朗普正在權(quán)衡是否升級對委內(nèi)瑞拉的軍事行動。
金融市場
上周聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期回撤，美債收益率上行，美股漲跌不一，美元下跌，大宗商品上漲。上周聯(lián)儲12月降息預(yù)期下降7bp至11bp，2年、10年美債收益率分別上行7bp、3bp至3.62%、4.14%。標(biāo)普、道指分別上漲0.1%、0.3%，納指下跌0.5%。美元指數(shù)下跌0.3%至99.3，歐元升值0.5%至1.16，日元貶值0.8%至154.7。布倫特原油上漲1.2%至64.4美元/桶；COMEX黃金上漲2.1%至4094美元/盎司；LME銅上漲1.2%至10851美元/噸。
風(fēng)險提示：地緣政治不確定性，金融市場動蕩導(dǎo)致金融條件大幅收緊
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