>> 國信證券-禾賽科技(HSAI.US)單三季度收入同比增長47%，公司激光雷達(dá)在手訂單充沛-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
大?。?/td>
| 962KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
唐旭霞,楊釤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)
2025Q3公司營收同比增長47%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.56億元。2025Q3，公司實(shí)現(xiàn)收入為7.95億元，同比增長47.5%，環(huán)比增長12.6%，凈利潤為2.56億元（2024Q3為-0.70億元，2025Q2為0.44億元），調(diào)整后凈利潤（即加回股權(quán)激勵費(fèi)用后凈利潤）為2.88億元（2024Q3為-0.44億元，2025Q2為0.73億元）。分業(yè)務(wù)來看，1）2025Q3，公司產(chǎn)品收入為7.9億元，同比增長57.0%，環(huán)比增長12.9%，同比增長主要得益于中國和全球市場需求強(qiáng)勁，ADAS和機(jī)器人激光雷達(dá)產(chǎn)品出貨量及銷售收入增加；2）2025Q3，公司服務(wù)收入為530萬元，同比減少85.4%，環(huán)比減少24.3%，同比下降主要由于非經(jīng)常性工程服務(wù)收入減少所致。2025Q3，公司激光雷達(dá)總出貨量為44.14萬臺，同比增長228.9%，環(huán)比增長25.4%。
2025Q3，公司毛利率環(huán)比提升，費(fèi)用率下降。2025Q3，禾賽科技的毛利率/凈利率分別42.1%/32.2%，分別同比-5.6/+45.3pct，分別環(huán)比-0.4/+26pct。2025Q3，公司三費(fèi)率為39.7%，同比-24pct，環(huán)比-3.5pct。
ADAS業(yè)務(wù)，受益于下游市場需求增長，公司在手訂單充沛。在ADAS領(lǐng)域，2025Q3，公司ETX最新斬獲一家中國前三的造車新勢力企業(yè)的定點(diǎn)合作，相關(guān)車型將同步搭載多臺補(bǔ)盲激光雷達(dá)FTX,計劃于2026年底或2027年初啟動量產(chǎn)。第三季度，禾賽斬獲前兩大ADAS客戶2026年全系車型定點(diǎn)合作，并實(shí)現(xiàn)激光雷達(dá)100%標(biāo)配。此外，極氪旗艦車型001和7X煥新版本均開始全系標(biāo)配禾賽的激光雷達(dá)。
機(jī)器人領(lǐng)域業(yè)務(wù)，公司斬獲頭部Robotaxi客戶，持續(xù)引領(lǐng)全球激光雷達(dá)市場。在海外，禾賽接連拿下Motional及多家北美、亞洲、歐洲全球領(lǐng)先自動駕駛企業(yè)的激光雷達(dá)訂單，這些大型項目代表著價值數(shù)千萬美元的戰(zhàn)略合作。在國內(nèi)，禾賽與包括文遠(yuǎn)知行、小馬智行、哈啰及京東物流在內(nèi)的多家國內(nèi)頭部無人出租車及無人卡車企業(yè)達(dá)成合作，部分車型計劃搭載多達(dá)8顆禾賽激光雷達(dá)，涵蓋主激光雷達(dá)與補(bǔ)盲激光雷達(dá)。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，汽車價格競爭持續(xù)激化。
投資建議：維持收入預(yù)測，上調(diào)利潤預(yù)測，維持優(yōu)于大市評級?？紤]到來自一家初創(chuàng)科技公司股權(quán)的投資收益貢獻(xiàn)，我們維持營收預(yù)測，上調(diào)利潤預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年營收31.38/43.47/60.37億元，歸母凈利潤3.55/5.13/8.81億元（原25-27年預(yù)計2.21/4.98/8.68億），維持優(yōu)于大市評級。
|
|
