>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點：豬價震蕩走弱虧損幅度擴大，上市寵企“雙十一”銷售表現(xiàn)亮眼-251117
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
大小： |
1046KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
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本期投資提示：
本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲2.7%，滬深300下跌1.1%。個股漲幅前五名：綠康生化（27.6%）、ST佳沃（23.2%）、平潭發(fā)展（22.2%）、中糧糖業(yè)（18.0%）、粵海飼料（15.6%），跌幅前五名：邦基科技（-22.2%）、安德利（-13.1%）、乖寶寵物（-5.0%）、*ST傲農(nóng)（-2.3%）、申聯(lián)生物（-1.9%）。投資分析意見：豬價繼續(xù)磨底，虧損幅度擴大，產(chǎn)能去化有望提速。肥豬供給壓力仍大，豬價旺季不旺或進一步消耗行業(yè)信心，主動去化產(chǎn)能。寵物食品“雙十一”銷售表現(xiàn)良好，推薦關(guān)注頭部企業(yè)成長確定性。上市公司旗下核心品牌在大促期間表現(xiàn)良好，市占率加速提升的邏輯繼續(xù)兌現(xiàn)，年末關(guān)注板塊估值切換的行情。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份、諾普信、乖寶寵物、德康農(nóng)牧、天康生物、中寵股份、佩蒂股份。
生豬養(yǎng)殖：二育情緒繼續(xù)降溫，豬價震蕩走弱。虧損幅度擴大，關(guān)注產(chǎn)能去化進展。前期在二次育肥集中進場、月末壓欄惜售的共同作用下，10月下旬至11月初豬價有明顯回升。11月上旬以來，多數(shù)市場二育進場積極性一般，主要是前期價格上漲，補欄成本增加，且二次育肥主要省份的欄舍利用率已至7成附近，多數(shù)轉(zhuǎn)為謹慎態(tài)度，僅維持零星進場。后續(xù)觀察大豬消費旺季預(yù)期下是否能帶動二育新一輪進場預(yù)期。本周豬價繼續(xù)震蕩回落，據(jù)涌益咨詢，11月16日全國外三元生豬銷售均價為11.56元/kg，同比-2.9%。虧損幅度擴大，本周自繁自養(yǎng)母豬存欄5000-10000頭規(guī)模出欄利潤為-71.95元/頭，周環(huán)比-30.89/頭。本周生豬出欄均重128.48公斤，較上周增加0.18公斤，周環(huán)比增幅0.14%，依然處在近三年最高水平，若后續(xù)二育進場抬升11月豬價，12月旺季不旺是大概率事件。投資分析意見：國慶以來豬價加速下跌，行業(yè)陷入全面虧損，產(chǎn)能主動去化有望提速。Q4豬價預(yù)計旺季不旺、主動去產(chǎn)能與政策調(diào)控均有望增強，重視板塊左側(cè)投資機會。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份、德康農(nóng)牧、天康生物等。
寵物食品：主流電商平臺公布雙十一全周期戰(zhàn)報，上市公司品牌表現(xiàn)亮眼。本周京東、抖音、淘天陸續(xù)公布“雙十一”銷售戰(zhàn)報，國產(chǎn)品牌銷售表現(xiàn)良好，頭部上市企業(yè)旗下核心品牌名列前茅。乖寶寵物旗下主品牌麥富迪位列抖音寵物品牌榜第一，天貓貓狗食品成交榜第二，京東貓/狗干糧榜均位居第二；京東犬/貓零食榜均位列第一。乖寶旗下高端貓糧品牌弗列加特位列抖音寵物品牌榜第四，天貓貓狗食品成交榜第三，京東貓干糧榜第七，京東貓零食榜第二。中寵股份旗下品牌領(lǐng)先位列天貓貓狗食品成交榜第十一，旗下品牌頑皮位列天貓貓狗食品成交榜第十六；位列京東貓/狗零食榜第四/第五；旗下品牌zeal位列京東狗零食榜第四。佩蒂股份旗下品牌爵宴位列京東狗零食第二。投資分析意見：國內(nèi)寵物食品市場仍然是確定性成長、集中度加速提升的優(yōu)質(zhì)賽道，受貿(mào)易摩擦的影響，出口業(yè)務(wù)拖累了相關(guān)企業(yè)的短期業(yè)績，不改中期成長邏輯?！半p十一”銷售表現(xiàn)符合預(yù)期，關(guān)注年末估值切換行情。推薦關(guān)注：乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份等。
肉雞養(yǎng)殖：白羽肉雞：雞苗價格小幅走弱，雞肉價格基本平穩(wěn)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞商品代雞苗銷售均價3.35元/羽，周環(huán)比-2.9%，9月以來雞苗價格基本穩(wěn)定，行業(yè)仍有0.5元/羽左右的合理利潤；白羽肉毛雞銷售均價3.45元/kg，周環(huán)比-1.15%，雞肉分割品銷售均價為9017.2元/噸，周環(huán)比-0.83%。投資分析意見：三季度的季節(jié)性反彈告一段落，白雞供應(yīng)持續(xù)充裕仍是2025年的主題詞，底部重視龍頭企業(yè)自身發(fā)展與長期價值，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展。
肉牛：本周肉牛、犢牛價格小幅下跌，牛肉價格有所走強。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周全國育肥公牛出欄價格為25.6元/kg，周環(huán)比-0.16%，犢牛均價為31.9元/kg，周環(huán)比-0.53%；全國批發(fā)市場牛肉均價為66.73元/kg，周環(huán)比+0.51%。
風(fēng)險提示：生豬、肉雞價格持續(xù)低迷；寵物食品自主品牌銷售不及預(yù)期；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)。
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