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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)向好。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收2209.15億元，同比增長24.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為115.18億元，同比增長26.92%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤95.42億元，同比增長17.55%；毛利率為12.15%，同比+0.43pp；凈利率為5.76%，同比+0.24pp，盈利質(zhì)量穩(wěn)步提升。單季度看，2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營收964.11億元，同比增長31.03%，環(huán)比增長53.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤48.74億元，同比增長32.49%，環(huán)比增長35.35%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤39.43億元，同比增長24.85%，環(huán)比增長23.61%；毛利率為12.84%，同比+1.09pp；凈利率為5.63%，同比+0.16pp。報(bào)告期內(nèi)，公司已基本完成對(duì)萊尼相關(guān)資產(chǎn)、聞泰ODM/OEM資產(chǎn)收購，并通過垂直整合、資源共享、智能制造賦能與運(yùn)營體系優(yōu)化等舉措，汽車業(yè)務(wù)及通信與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)快速高質(zhì)量增長。
　　公司發(fā)布2025全年業(yè)績預(yù)告，全年業(yè)績預(yù)增。2025年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤165.18-171.86億元，同比增長23.59%-28.59%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤138.42-148.10億元，同比增長18.36%-26.64%。單季度看，2025Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤50.00-56.68億元，同比增長16.52%-32.09%，環(huán)比增長2.59%-16.29%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤43.00-52.68億元，同比增長20.21%-47.27%，環(huán)比增長9.05%-33.60%。
　　三大業(yè)務(wù)板塊并駕齊驅(qū)，新動(dòng)能加速釋放。消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司憑借聲、光、電、散熱、射頻、結(jié)構(gòu)件等技術(shù)積累及垂直一體化優(yōu)勢，成為極少數(shù)能提供完整AI終端解決方案的供應(yīng)商。通信與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)板塊，公司憑借高速互聯(lián)技術(shù)、光電技術(shù)和熱管理領(lǐng)域的垂直整合能力，成功卡位行業(yè)技術(shù)升級(jí)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，相關(guān)產(chǎn)品在海內(nèi)外云服務(wù)商及設(shè)備制造商中獲得商務(wù)合作的重要突破，市場份額穩(wěn)步提升，助力該業(yè)務(wù)板塊成為公司增長的強(qiáng)勁引擎。汽車業(yè)務(wù)板塊，公司依托“零件-模塊-系統(tǒng)”三級(jí)研發(fā)制造能力，從整車線束、連接器基礎(chǔ)出發(fā)，成功進(jìn)軍智能座艙、智能輔助駕駛、動(dòng)力系統(tǒng)及智能底盤等核心零部件領(lǐng)域；通過與海內(nèi)外知名主機(jī)廠的深度合作，以及與萊尼集團(tuán)的深度融合和資源共享，公司汽車業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品訂單穩(wěn)步攀升，作為公司未來發(fā)展的強(qiáng)勁動(dòng)能，展現(xiàn)出巨大的成長潛力。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤170.22/203.41/235.74億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.34/2.79/3.24元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前價(jià)格的PE為24.18/20.23/17.46倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加??；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。